建筑材料行业：疫情全年影响有限，关注下游复工节奏财富证券-10页_945kb

报告摘要

建筑材料行业2020年2月月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年1月建筑材料行业的市场表现、行业数据以及相关事件，并对2020年全年行业走势进行了展望。整体来看，建材行业在1月受到新型冠状病毒疫情影响，需求受到一定抑制，但预计全年影响有限。报告对行业细分领域如水泥、玻璃及消费建材提出了投资建议。

主要观点

行业表现：
2020年1月，建材（申万）指数下跌5.89%，跑输上证指数和沪深300指数。水泥制造指数跌幅较大（-10.92%），玻璃制造指数跌幅较小（-0.24%），其他建材略有上涨（+1.61%）。
从估值角度看，截至2020年1月23日，建筑材料板块PE中位数为19.85倍，相对A股折价40.2%，处于历史低位；PB中位数为1.90倍，相对A股折价20.3%，也处于历史低位。
疫情对行业的影响：
疫情导致房地产新开工和基建施工进度延迟，叠加工人返岗受阻，预计建筑建材需求将推迟到3月恢复，因此Q1业绩将受到较大影响。但由于Q1为行业淡季，业绩占比不高（约15%），若疫情控制及时，对全年业绩影响有限。
预计Q2开始将出现赶工需求，全年需求仍有保障。若疫情延至Q2，下半年的逆周期调控力度将决定板块业绩表现。
行业展望：
在稳增长政策背景下，国家将继续推进基建补短板，特别是在农村公共基础设施建设方面。发改委也要求推动重大项目和企业复工复产，预计全年固定资产投资将保持平稳。
投资建议：
- 周期建材：
  - 水泥：短期受复工延迟影响较大，但全年影响有限，建议关注海螺水泥。
  - 玻璃：短期关注疫情进展，中长期关注房地产竣工情况，建议关注旗滨集团。
- 消费建材：
  - 建议关注ToB端细分建材龙头，如防水材料东方雨虹、石膏板北新建材、建筑陶瓷帝欧家居、建筑涂料三棵树、建筑五金坚朗五金、管材伟星新材。

关键信息

行业数据

水泥产量：
2019年1-12月全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%；12月单月产量1.99亿吨，同比增长6.9%。
1月水泥价格环比下降3元/吨，全国P.O42.5散装水泥均价为501元/吨，同比增长6.37%。
分区域来看，华东、中南和西南地区价格降幅较大，分别为591元/吨、548元/吨和397元/吨。
玻璃产量：
2019年1-12月全国平板玻璃产量9.23亿重量箱，同比增长6.6%；12月单月产量0.81亿重量箱，同比增长7.1%。
1月玻璃价格继续回落，浮法玻璃均价为80.98元/重量箱，环比下降0.43元/重量箱。
截至1月31日，行业库存为4187万重箱，环比增加355万重箱，同比增加669万重箱。
1月31日浮法玻璃产能利用率为69.13%，环比下降0.17%，同比下降0.45%。
房地产与基建数据：
2019年1-12月全国固定资产投资同比增长5.4%，房地产开发投资同比增长9.9%，房屋竣工面积同比增长2.6%。
基建方面，1-12月全国基础设施投资（不含电力）同比增长3.8%，其中道路运输业投资增长9.0%，水利管理业投资增长1.4%。

重点事件

产能置换政策：
工信部原材料司对水泥、玻璃产能置换政策进行了细化和完善，强调政策的可操作性和规范性，有利于控制新增产能，维持行业景气度。
疫情对复工的影响：
武汉疫情在全国快速传播，多个省份延迟复工，预计建筑建材需求将推迟到3月恢复，对Q1业绩影响较大，但全年影响有限。
国家政策支持：
中共中央发布2020年一号文件，强调加大农村公共基础设施建设，发改委也要求推动重大项目和企业复工复产，显示政策对基建的持续支持。

风险提示

疫情控制不及预期，可能进一步影响复工节奏和行业需求。
原材料价格大幅上涨，可能对成本和利润产生压力。

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

2020年1月建材行业受疫情影响，整体表现不佳，但预计全年影响有限。水泥和玻璃板块短期内承压，但消费建材板块仍有长期增长潜力。在稳增长政策支持下，基建投资有望维持平稳，房地产竣工情况将影响玻璃需求。报告建议关注海螺水泥、旗滨集团等周期建材龙头，以及东方雨虹、北新建材、帝欧家居等消费建材细分领域龙头。风险方面，需警惕疫情失控和原材料价格上涨对行业的影响。

展开完整摘要