20250210-华源证券-建筑材料行业周报_第一周复工不佳_但春季躁动值得重视_14页_2mb

建筑材料行业周报（25/02/03-25/02/09）总结

投资评级：看好（维持）

• 分析师：戴铭余、王彬鹏、郦悦轩
• 联系人：唐志玮、林高凡
• 投资建议：春季躁动期间建筑材料板块赢面较高，部分上市公司业绩有逆势增长潜力，建议关注估值较低且先于行业反转的个股。

板块表现

• 水泥、玻璃玻纤、装修建材等行业细分领域走势分化：
  • 水泥指数下跌14%
  • 玻璃玻纤上涨17%
  • 装修建材下跌9%

关键发现

1. 春节复工情况弱于往年：因2025年春节长假后工地复工明显推迟，13532个工地开复工率为74%，显示人员返岗和资金到位进度放缓。
2. 春季躁动机会显著：十年数据表明，两会前后建材板块有80%时间跑赢沪深300指数，具备持续布局价值。

行业动态

• 政策面：国开行加大保障性住房融资，深圳推动房地产及产业投资恢复。
• 市场面：克而瑞显示今年初楼市成交止跌回升，一线和三四线城市分化趋势明显。

数据跟踪概要

• 水泥：价格同比上涨但库存高企，出货率持续低迷。
• 浮法玻璃：价格同比下跌明显，产能过剩问题突出。
• 光伏玻璃：供需修复进程，价格逐步趋稳。
• 玻璃纤维与碳纤维：需求复苏不及预期，整体价格维持平稳或下跌。

投资建议关注方向

1.估值合理且具备增长预期的消费建材和装饰材料；
2.新周期启明的水泥龙头企业；
3.具备集中度及行业景气支撑的细分赛道企业。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 地产行业化债政策力度下滑
• 房地产政策不及市场预期