建筑材料行业：疫情影响，建材细分行业需求将出现递延天风证券-22页_1mb

建材行业疫情分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年初新冠疫情对建筑材料行业细分领域的影响，指出疫情对行业需求产生递延效应，但不会缺席。各细分行业在供给端和需求端均受到一定影响，但整体影响有限，尤其是水泥行业，具备较强的弹性，有望在疫情缓解后迎来需求反弹和价格回升。同时，报告提供了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 需求递延：疫情对水泥需求的影响主要是延迟，而非消失。
• 供给端影响有限：短期部分生产线可能因库存满而停窑，但整体影响不大。
• 价格波动：疫情初期价格可能小幅下调，但随着需求恢复，价格有望回升。
• 投资建议：重点推荐优质水泥标的海螺水泥，建议关注弹性品种祁连山、冀东水泥、上峰水泥、福建水泥。
• 行业共识：在需求未启动前，价格不会大幅调整。

玻璃行业

• 刚性生产：玻璃行业全年持续生产，因此疫情对其影响更多体现在短期供需失衡。
• 短期影响：
  • 地产开工需求递延，供给增加，玻璃价格承压。
  • 运输受阻，企业库存压力上升。
  • 原材料运输受限，导致部分供给收缩。
• 库存与价格：预计短期库存增加，价格回调，但随着疫情缓解，需求恢复，有望重回涨势。
• 投资建议：建议关注旗滨集团等优质建材标的。

玻璃纤维行业

• 需求递延：受疫情影响，下游制造业、建筑业开工推迟，玻纤需求出现递延。
• 出口风险：约40%的玻纤产品用于出口，部分国家可能出台贸易限制措施，影响出口。
• 行业特点：玻纤行业需求结构多元，国内需求预计递延释放。
• 投资建议：建议关注中国巨石等企业，其海外产能可缓解出口压力。

消费建材行业

• 需求延后：疫情对消费建材行业的影响主要是需求释放延后，但不会缺席。
• 细分行业分析：
  • 防水行业：需求递延，但龙头企业盈利稳定，长期逻辑不变。
  • 建筑陶瓷：复工延迟影响需求，但随着疫情缓解，需求有望回补。
  • 石膏板：需求与地产竣工密切相关，疫情对一季度影响较小，全年影响有限。
  • 建筑涂料：一季度为淡季，需求递延影响有限，行业集中度有望提升。
  • 管材行业：一季度为淡季，需求递延，但行业集中度提升趋势明显。

投资建议

• 重点推荐：

  • 水泥行业：海螺水泥
  • 弹性品种：祁连山、冀东水泥、上峰水泥、福建水泥
  • 优质建材标的：东方雨虹、北新建材、帝欧家居&蒙娜丽莎、三棵树、伟星新材、旗滨集团、中国巨石、中材科技

• 行业评级：强于大市（维持评级）

风险提示

• 疫情影响超预期
• 复工和开工进度不及预期
• 稳经济措施不及预期

行业趋势

• 水泥行业：需求递延，有望在旺季实现量价齐升。
• 玻璃行业：短期库存压力大，价格承压，但后期需求恢复将带动价格上涨。
• 玻璃纤维行业：国内需求递延，出口可能阶段性受损。
• 消费建材行业：整体需求延后，但随着疫情缓解，需求将逐步恢复。

行业数据支持

• 水泥行业：全国水泥库容比、区域水泥价格走势、房屋新开工面积增速等数据表明疫情对水泥行业影响有限。
• 玻璃行业：玻璃厂家库存、玻璃价格走势、纯碱价格走势等显示库存压力与价格回调趋势。
• 玻纤行业：玻纤产能、出口占比、主要企业收入结构等反映出口风险和国内需求递延。
• 消费建材：防水、陶瓷、石膏板、涂料、管材等行业数据表明需求递延和行业集中度提升趋势。

总结

新冠疫情对建材行业整体影响有限，主要体现在需求递延和短期价格波动。水泥行业因其产能弹性及库存管理能力，表现出较强的盈利弹性；玻璃行业因刚性生产，库存压力较大，价格短期承压；玻璃纤维行业出口依赖度高，面临贸易限制风险；消费建材行业整体需求延后，但随着疫情缓解，需求将逐步恢复。投资建议聚焦于具备良好盈利潜力和行业地位的优质标的，同时需关注政策变化及行业集中度提升趋势。