20221113-开源证券-利率债周报_第二支箭_延期扩容_防疫政策再次优化调整_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容概览

本周国内外债市受到多项政策调整及经济数据变化的影响，呈现出明显的波动趋势。国内方面，“第二支箭”延期扩容，防疫政策进一步优化，同时进出口数据下滑、CPI高位回落、PPI转负，社融数据再现“过山车”走势。海外方面，美国CPI数据超预期回落，美债收益率全线下行，中美利差走势不一。市场流动性持续收紧，利率债收益率全线上行，国债期货价格下跌。

主要观点

1. 国内重要事件

• “第二支箭”延期扩容：央行支持民营企业债券融资，预计可支持约2500亿元融资，后续可能进一步扩容。
• 进出口数据下滑：10月出口同比-0.3%，进口同比-0.7%，显示外部需求疲软。
• CPI高位回落，PPI转负：10月CPI同比2.1%，PPI同比-1.3%，表明通胀压力有所缓解，但内需不足。
• 社融数据波动：10月社融存量增速录得10.3%，较上月下降0.3%，新增人民币贷款6152亿元，明显低于预期。
• 防疫政策优化：调整密切接触者管理措施，减少高风险区，取消入境航班熔断机制，有助于经济复苏。

2. 市场流动性情况

• 央行操作：本周公开市场操作净回笼800亿元，下周预计回笼资金10330亿元。
• 资金面收紧：同业存单利率普涨，资金面趋紧。1M、3M、6M期同业存单利率分别上行8.40bp、1.23bp、0.03bp。
• 回购利率上行：DR001、DR007、DR014分别上行30.55bp、18.49bp、23.05bp，显示市场流动性趋紧。

3. 利率债市场跟踪

• 新发利率债规模增加：本周发行利率债54只，总额5474.19亿元，净融资额1520.43亿元。
• 国债收益率全线上行：1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行19.86bp、9.16bp、4.61bp、3.31bp。
• 期限利差收窄：10Y与1Y国债利差回落16.55bp，10Y与2Y国债利差回落5.85bp。
• 国债期货下跌：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别下跌0.104%、0.240%、0.257%。

4. 海外债市跟踪

• 美债收益率下行：1Y、2Y、5Y、10Y期美债收益率分别下行21bp、33bp、39bp、36bp。
• 美债利差走势不一：10Y与2Y利差走阔3bp，10Y与5Y利差回落3bp。
• 中美利差倒挂持续：2Y期中美利差回落42bp至-213bp，10Y期中美利差走阔33bp至-180bp。

关键信息汇总

国内经济数据

市场流动性数据

利率债市场表现

国债收益率变化

美债收益率变化

风险提示

• 疫情反复，可能对经济活动造成扰动；
• 政策变化超预期，可能影响市场走势。

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