20221111-东方金诚-_第二支箭_延期并扩容支持民营企业债券融资再加力_点评_民企债券融资支持工具扩容_房企融资端政策力度加大_4页_1mb

报告摘要

民企债券融资支持工具扩容总结

核心内容

2022年11月8日，银行间市场交易商协会宣布继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），重点支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。该政策由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构通过多种市场化方式，如担保增信、创设信用风险缓释凭证（CRMW）、直接购买债券等，促进民营企业债券融资。预计支持规模约为2500亿元，后续可根据情况进一步扩容。

主要观点

政策延续与扩容
“第二支箭”自2018年推出以来，一直致力于支持民营企业债券融资。此次扩容主要体现在三个方面：
1. 支持范围扩大：明确将房地产企业纳入支持对象，强调对民营房企的支持。
2. 支持方式增加：新增“直接购买债券”这一操作方式，有助于提升政策对民企债的直接支持力度。
3. 政策目标清晰：提出2500亿元的政策支持目标，为市场提供明确预期。
政策目标与落地节奏
2500亿元的政策目标相比以往更为可观，但未提及具体实施期限，因此政策落地节奏仍存在不确定性。目前尚无法确定该目标中有多少指向地产债，但若较大比例用于支持地产债，将对行业融资起到积极作用。同时，政策实施效果将受到专业机构运作方式、金融机构风险偏好、民营房企资产质量等因素的影响。
修复市场信心
在2021年下半年以来，民营房企债券融资困难加剧，地产债价格持续下跌。此次“第二支箭”扩容，有助于稳定市场情绪，修复市场对民企地产债的信心。政策发布后，地产行业股票和债券价格出现明显反弹，表明市场对政策的积极反应。

关键信息

政策背景
2018年推出“三支箭”政策组合，旨在从信贷、债券、股权三个渠道支持民营企业融资。其中，“第二支箭”专注于债券融资支持。
政策内容
- 由人民银行再贷款提供资金支持。
- 委托专业机构市场化运作，支持方式包括担保增信、CRMW创设、直接购买债券等。
- 明确支持民营房企发债融资，推动其债券融资修复。
历史数据对比
- 截至2022年三季度，CRMW累计创设名义本金367亿元，支持271只、1225亿元民企债发行。
- 担保增信方面，中债信用增进公司担保的民企债发行总额为128亿元。
政策效果
- 政策发布后，地产债价格大幅反弹，如“21龙湖05”涨超30%，“21金地MTN003”涨超43%等。
- 房企股票也出现明显上涨，如旭辉、碧桂园、阳光城等。
- 中债信用增进公司发布通知，接受民营房企增信业务申请，龙湖集团获受理200亿元储架式注册发行。