20170415-浙商证券-流动性及利率债周报_银监会6号文_46号文简评_监管如期加强_待后续细则出台_15页_2mb

银监会6号文、46号文简评及流动性、利率债周报总结

核心内容

银监会于2017年4月10日发布《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》（6号文）及《银行业金融机构“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作要点》（46号文），标志着监管政策进一步加强，聚焦于“防风险、控杠杆”目标。

6号文主要为自查文件，强调银行业风险防控的十项措施，涉及同业存单、债券投资、委外业务及银行理财等，要求银行在2017年7月20日和2018年1月20日前报告相关工作进展。46号文则对“三套利”进行了更详细的治理，但具体细则仍需后续政策明确。

主要观点

• 监管加强：6号文和46号文体现了监管层对银行业风险防控的持续关注，延续了“防风险、控杠杆”的监管思路。
• 政策性质：6号文为纲领性文件，缺乏具体实施细节，而46号文更具可操作性，但仍未明确实施细则。
• 市场影响有限：文件发布未超出市场预期，且未涉及具体监管措施，对市场影响更多体现在情绪层面。
• 利率波动：10年期国债收益率在文件发布后小幅上行，但整体波动较小，显示市场对政策反应较为理性。
• 货币政策紧平衡：央行重启公开市场操作，但未续作MLF，导致净回笼1470亿元，同时PSL投放减少，反映流动性总阀门收紧趋势。
• 债券市场动态：本周新发行利率债2,916.45亿元，下周计划发行1,521.90亿元，市场活跃度维持在一定水平。
• 外汇市场：美元兑人民币中间价、在岸汇率及离岸汇率均有所下跌，CFETS人民币汇率指数微幅上升，显示人民币相对稳定。

关键信息

一、银监会文件简评

• 6号文：要求银行加强十项风险防控，涉及同业存单、债券投资、委外业务及银行理财，强调穿透管理、统一授信、限额控制及杠杆限制。
• 46号文：针对“三套利”进行专项治理，提出更详尽的业务细则，但具体实施仍待后续政策。

二、对债市的影响

• 短期影响：文件发布未引起明显波动，10年期国债收益率仅小幅上行2BP。
• 情绪影响：周五市场情绪略有恐慌，保险抛盘导致收益率上行3.8BP，一周累计上行6.33BP。
• 监管决心：文件中“实行一把手责任制”、“守土有责、严肃问责”等措辞显示决策层对监管的重视和严格态度。

三、国内货币政策与市场回顾

• 央行操作：本周央行重启逆回购，但未续作MLF，净回笼1470亿元。PSL投放839亿元，用于雄安新区建设。
• 流动性情况：三月底财政存款投放较大，季末MPA考核刚过，流动性相对稳定，但央行有意维持紧平衡。
• 货币市场利率：银行间质押回购利率及SHIBOR利率普遍下行，显示市场资金面宽松。
• 同业存单：发行利率小幅回落，1个月、3个月、6个月分别变动4.11、3.42、1.5BP。
• 债券市场：国债收益率整体上行，1年、3年、5年、7年、10年分别上行3.71、3.48、8.62、8.93、6.33BP。

四、债券市场数据

• 新发行利率债：共58只，发行规模2,916.45亿元，包括国债、国开债及地方政府债。
• 下周计划发行：20只利率债，计划发行规模1,521.90亿元。
• 国债期货：5年期、10年期国债期货收盘价分别下行0.45、0.67点，结算价分别下行0.38、0.48点。

五、外汇市场

• 美元兑人民币：中间价、在岸汇率及离岸汇率分别报6.87、6.89、6.89，变动分别为-209、-124、-43BP。
• CFETS指数：微幅上升0.29点，显示人民币汇率相对稳定。
• 美元指数：下行0.6524至100.51，COMEX黄金期货结算价上行35.2美元/盎司至1288.5美元/盎司。

总结

银监会6号文和46号文的发布，体现了监管层对金融风险的持续防控和对杠杆率的严格控制。虽然文件未涉及具体实施细则，但其严厉措辞表明监管决心。对债市而言，政策影响更多体现在情绪面上，10年期国债收益率小幅上行，显示市场对监管的谨慎态度。央行货币政策保持紧平衡，流动性有所收紧，但市场资金面相对稳定。外汇市场方面，美元兑人民币汇率小幅下行，人民币相对稳定。整体来看，监管政策与市场反应均较为温和，未来需关注细则出台及市场进一步变化。