20250523-财信证券-电力设备_源网投资金额持续增长_136号文地方细则相继出台_5页_314kb

报告总结：
本报告分析2025年电力设备行业发展趋势及政策影响，核心内容如下：

1. 投资增长情况

• 电源投资：2024年1-4月电源投资完成额达1933亿元，同比增长160%。新增发电装机量14052万千瓦，同比增幅5819%。其中，太阳能新增量10493万千瓦（+7459%），风电新增1996万千瓦（+1853%），火电新增1298万千瓦（+4155%）。水电新增量同比下降257%，核电无新增机组。
• 电网投资：2024年1-4月电网投资完成额1408亿元，同比增长1460%。国家电网一季度投资创新高，预计将2025年电网投资提升至超6500亿元，较2024年6000亿元增长10%。特高压工程全面复工，预计2025年核准量同比增长，十五五期间投资规模稳定。

2. 出口动态

• 变压器出口：1-4月出口金额248亿美元（+3672%），出口量98万个（+1033%）。
• 光伏组件出口：1-4月出口金额866亿美元（-273%），出口数量346万个（+50%），价格下跌导致金额下滑。

3. 地方政策细则（136号文）
   山东、广东两省因地制宜推进新能源电价市场化改革：

• 机制电量比例：山东要求增量项目竞价充足率不低于125%，广东未明确该指标。
• 执行期限：广东海上风电项目电价执行期为14年，其他项目为12年；山东存量项目按全生命周期合理利用小时数执行，增量项目未明确期限。
• 差异点：山东方案强调机制电量申报比例衔接存量项目，广东则未提及；两省在基准电价计算、边际价格及电量等细节上存在调整。

4. 投资建议

• 电网投资具备逆周期稳经济属性，预计2025年规模持续增长，特高压及配网基建将推动行业需求升温。
• 配网领域因新能源发电与负荷用电需求增强，未来建设主体及方向将逐步明确，市场预期有望进一步提升。
• 建议维持行业“同步大市”评级，关注政策落地及市场需求变化。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、电网电源建设需求不及预期、新能源电价改革细则推进延迟等风险可能影响行业表现。

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