20171224-华创证券-债券分析_银监发55号文点评_银信合作再收紧_监管细则加速落地_5页_628kb

债券分析总结：银监发55号文点评

核心内容概述

银监会于2017年12月22日发布《关于规范银信类业务的通知》（55号文），旨在进一步规范银信合作业务，强化监管，防范金融风险。该文件明确了银信类业务的定义及银信通道业务的范围，对商业银行与信托公司的行为提出了更为严格的监管要求，标志着监管政策向更深层次、更全面的方向推进。

主要监管细节

1. 扩大银信合作范围
   将表内资金和收益权纳入银信合作范畴，实现表内外统一管理，防止监管套利。

2. 强化实质风险控制
   商业银行需按照“实质重于形式”原则进行穿透管理，无论是否为通道业务，若实质承担信用风险，需计提资本和拨备，不得通过通道规避监管。

3. 规范资金流向
   明确银信合作资金不得违规投向房地产、地方平台、股票市场、产能过剩等限制领域，强化对非标业务的监管，减少违规操作空间。

4. 打破刚兑，回归资产管理本质
   信托公司不得接受银行担保或抽屉协议，推动打破刚性兑付，与资管新规方向一致。

5. 实施名单制管理
   鼓励机构通过专业能力和风控能力建立竞争优势，避免依赖牌照资源进行规模扩张。

6. 加强监管执行与惩罚机制
   强化非现场与现场检查，实施窗口指导和处罚措施，确保监管要求落实到位。

监管思路分析

1. 强调实质重于形式
   55号文在穿透监管、风险控制、防范监管套利等方面提出具体要求，体现监管政策向实质化、精细化方向发展。

2. 监管细则加速落地
   银监会加快补齐监管制度短板，未来证监会、保监会也将出台类似细则，推动各类资管业务规范统一。

3. 主动管理业务将面临调整
   通道类业务受到较大影响，主动管理业务也将迎来更严格的监管要求，包括穿透管理、实质风险控制、名单制管理等，市场需适应监管收紧带来的业务调整。

团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南
  中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。

• 副组长、高级分析师：吉灵浩
  上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券，2015年加入华创证券研究所，曾获新财富最佳分析师第一名和第三名。

• 分析师：李俊江
  中央财经大学经济学硕士，曾任职于中债资信评估有限责任公司，2016年加入华创证券研究所。

• 助理分析师：王文欢
  南京财经大学经济学硕士，2015年加入华创证券研究所。

• 助理分析师：潘虹羽
  上海财经大学法律硕士，曾任职于国开证券，2017年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：柏禹含
  加州大学圣地亚哥分校经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%—5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

免责声明与分析师声明

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