20260211-太平洋-非银行金融_证监会2026年一号文点评_RWA监管细则出台_助力合规发展_4页_416kb

非银行金融行业监管动态与投资分析总结

核心内容概述

2026年2月6日，中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（以下简称《通知》），并由中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称《指引》）。这两项政策文件标志着中国对数字资产的监管进一步扩大，从虚拟货币扩展至人民币稳定币和RWA（现实世界资产）代币化领域，强化了对境内与境外相关业务活动的监管。

主要观点

1. 监管范围与原则

• 境内监管：全面禁止任何单位和个人在境内开展虚拟货币相关业务活动及RWA代币化业务，除非获得相关业务主管部门依法依规的批准。
• 境外监管：对境内主体赴境外开展相关业务实施严格监管，未经批准不得在境外发行虚拟货币。RWA代币化业务被细分为四类，前三类分别由发改委、证监会、外汇局按职责分工监管，其余由证监会会同相关部门监管，遵循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则。

2. 《指引》内容

• 明确“境内资产境外发行资产支持证券代币”业务的定义，即以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，在境外发行代币化权益凭证。
• 实行备案制监管，境内主体需在开展相关业务前向证监会报送材料并备案。
• 采用负面清单管理模式，禁止存在违反法律法规、危害国家安全、基础资产有重大权属纠纷等情况的主体开展相关业务。

3. 政策影响与投资建议

• 合规路径：政策为境内RWA代币化业务出海提供了合规化路径，有望与香港的创新业务发展形成政策联动，为其提供监管支持与背书。
• 行业影响：监管范围的扩大有助于减少灰色套利空间，延续对非法活动的禁止态度，推动行业合规发展。
• 投资建议：分析师认为，具有合规牌照优势的交易所及境外布局领先的券商将更加受益，整体对行业持“看好”态度。

关键信息

• 监管主体：中国人民银行、中国证监会、发改委、外汇局等。
• 监管形式：境内禁止、境外严管；备案制+负面清单。
• 业务分类：RWA代币化业务分为四类，分别由不同监管部门负责。
• 投资评级：证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融行业评级为“看好”。
• 风险提示：政策落地不及预期、数字资产价格波动、技术更迭风险。

图表摘要

图表1：国内虚拟货币/数字资产监管演进

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出，分别对应个股相对沪深300指数的涨幅范围。

资料来源

国务院、中国人民银行、中国证监会、太平洋证券整理。

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