20180807-天风证券-机械设备行业点评_7月挖机销量同比增加45.3_出口表现亮眼_继续推荐龙头__2页_485kb

机械设备行业总结：2018年7月挖机销量超预期，全年预测大概率实现

核心内容

2018年7月，中国挖掘机销量达到11123台，同比大幅增长45.3%。其中，国内市场销量为9316台，同比增长33.2%；出口销量为1786台，同比增长171.0%；港澳地区销量为21台，同比增长425%。2018年1-7月，挖掘机累计销量为131246台，同比增长58.7%，其中国内市场销量120492台（同比增长54.8%），出口销量10681台（同比增长118.7%）。

主要观点

• 销量超预期：7月销量超出市场预期（1-1.1万台），主要由于市场对房地产悲观预期导致对下游开工量的担忧被环保政策带来的更新需求所抵消。
• 结构性增长：大挖和中挖销量增速显著高于小挖，预计全年销量将达19万台，2019年有望增长至20万台。
• 环保政策推动：6月27日国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》加速了大挖的强制性更新需求，推动了销量增长。
• 出口表现强劲：7月出口销量同比增加172.55%，环比增长5%，创历史新高，一带一路沿线国家基建需求旺盛，未来出口增长潜力大。
• 政策利好：政治局会议和国常会释放积极信号，基建投资有望成为下半年增长的重要支撑，工程机械板块有望迎来业绩和估值双提升。

关键信息

销量数据

• 7月销量：11123台（同比+45.3%）
  • 国内市场：9316台（同比+33.2%）
  • 出口：1786台（同比+171.0%）
  • 港澳地区：21台（同比+425%）
• 1-7月累计销量：131246台（同比+58.7%）
  • 国内市场：120492台（同比+54.8%）
  • 出口：10681台（同比+118.7%）
  • 港澳地区：73台（同比+170.4%）

销量结构

• 大挖：7月销量1762台（同比+42.6%），1-7月累计销量18043台（同比+69.4%）
• 中挖：7月销量2680台（同比+40.8%），1-7月累计销量32299台（同比+76.5%）
• 小挖：7月销量4874台（同比+26.5%），1-7月累计销量70150台（同比+43.6%）

市场展望

• 季度预测：预计Q3、Q4挖机销量增速维持在15%-20%之间。
• 行业前景：政策催化下，工程机械板块有望迎来估值修复，实现业绩与估值的双重提升（戴维斯双击）。

投资建议

• 主机厂：建议重点关注三一重工（600031.SH）和徐工机械（000425.SZ），其资产负债表修复后业绩弹性较大。
• 核心零部件：恒立液压（601100.SH）受益于规模效应和产能提升，业绩增长可期。
• 高空作业平台：浙江鼎力（603338.SH）未来三年高增长预期明确。

风险提示

• 基建投资落地不及预期
• 行业竞争格局恶化

重点标的推荐

行业评级

作者信息

• 邹润芳：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 曾帅：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070006，邮箱：zengshuai@tfzq.com
• 朱元骏：分析师，SAC执业证书编号：S1110517050002，邮箱：zhuyuanjun@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 行业走势图（来源：贝格数据）