20180807-上海证券-2018年7月挖掘机销量动态点评_2018年7月挖掘机销量继续高增长_政策转向提升行业估值_2页_402kb

文档总结：2018年7月挖掘机销量动态点评

核心内容概述

本报告发布于2018年8月7日，主要分析了2018年7月中国挖掘机行业的销售数据及市场动态，结合宏观经济政策，对工程机械行业的未来走势进行了展望，并给出了投资建议。

主要观点

• 销量持续高增长：2018年7月，中国挖掘机销量达到11123台，同比增长45.3%，创历史新高。其中，国内销售9316台，同比增长33.2%；出口销售1786台，同比增长171.0%。
• 细分市场表现差异：小挖和中挖销量增速有所回落，但大挖销量仍保持高速增长。小挖和中挖的增速下滑主要受到销售季节性波动和基建投资放缓的影响，而大挖的持续增长则反映前期需求的释放。
• 出口增长强劲：出口数据的显著增长表明中国工程机械企业在海外市场的竞争力不断提升，同时全球经济的持续复苏也为出口提供了支撑。
• 政策转向利好行业：2018年下半年宏观经济政策转向积极财政政策，重点支持基础设施建设，有助于缓解市场对工程机械需求的担忧，提升行业估值。
• 行业前景向好：从长远来看，工程机械行业将受益于更新需求主导、企业资产负债表修复及海外需求增长等三方面动力，行业景气度有望更加稳定和长远。

关键信息

销量数据

• 7月总销量：11123台，同比增长45.3%
• 国内销量：9316台，同比增长33.2%
• 出口销量：1786台，同比增长171.0%
• 累计销量（1-7月）：10681台，同比增长118.7%

分类销量

• 大挖：7月销量1762台，同比增长42.6%；累计销量18043台，同比增长69.4%
• 中挖：7月销量2680台，同比增长40.8%；累计销量32299台，同比增长76.5%
• 小挖：7月销量4874台，同比增长26.5%；累计销量70150台，同比增长43.6%

政策背景

• 2018年7月国务院常务会议和中央政治局会议明确下半年经济政策方向，强调积极财政政策在扩大内需和结构调整中的作用。
• 政策重点支持基础设施补短板，有助于提升工程机械行业估值。

投资建议

• 核心公司推荐：建议重点关注核心液压零部件公司恒立液压（601100）以及主机龙头企业三一重工（600031）、柳工（000528）、徐工机械（000425）。
• 估值分析：国内工程机械龙头公司估值接近全球龙头卡特彼勒（EPS 11-13美元，PE 12-13倍），应享受估值溢价。

风险提示

• 挖掘机行业销量增速放缓
• 宏观经济下行风险

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，基于未来6个月内股价表现与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业基本面和指数表现与沪深300指数的对比。
• 评级体系说明：本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况判断。

免责条款

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• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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分析师承诺

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