20201110-东吴证券-机械设备行业_10月挖机销量同比+61_Q4旺季可期_5页_741kb

机械设备行业总结

核心内容

2020年10月，机械设备行业中的挖掘机销量表现强劲，同比增长60.5%，其中国内市场销量23,892台，同比增长60.7%；出口销量3,439台，同比增长59.4%。全年1-10月累计销量达到263,839台，同比增长34.5%，显示行业持续回暖态势。出口占比达到11.5%，且增速同步回升，表明海外市场复苏明显。

主要观点

• 行业增长强劲：10月挖机销量同比大幅增长，延续全年增长趋势。
• 细分市场表现分化：小挖、中挖、大挖销量同比分别增长53.3%、96.7%、38.5%，其中中挖增速最快，成为行业增长的主要驱动力。
• 销量结构变化：10月国内小挖、中挖、大挖销量占比分别为60.0%、27.1%、12.9%，同比分别下降3.0pct、上升5.1pct、下降2.1pct，显示中挖市场占比持续提升。
• 龙头品牌集中度提高：国产挖机龙头市占率高达31%，创历史新高，第二名市占率也持续上升，显示行业集中度进一步提高。
• Q4旺季可期：11月挖机销量同期基数扩大，但上游核心零部件厂商排产增长，表明下游需求依然旺盛。预计四季度工程机械整体需求将持续强劲，主要受年底国四法规切换、海外出口回暖、融资环境改善及基建地产投资增速上升等因素推动。

关键信息

• 销量数据：

  • 10月挖机销量：27,331台，同比增长60.5%
  • 1-10月累计销量：263,839台，同比增长34.5%
  • 国内销量：236,712台，同比增长35.5%
  • 出口销量：27,127台，同比增长25.9%

• 市场结构：

  • 小挖销量占比：60.0%
  • 中挖销量占比：27.1%
  • 大挖销量占比：12.9%

• 行业趋势：

  • 中挖市场持续增长，带动整体行业复苏。
  • 海外市场复苏明显，出口增长强劲。
  • 基建和房地产投资保持正增长，为行业提供支撑。

投资建议

• 重点推荐：
  • 三一重工：受益于数字化智能化和国际化战略，全球竞争力提升，估值存在溢价空间，看好其戴维斯双击机会。
  • 中联重科：作为起重机和混凝土机械龙头，预计未来三年业绩CAGR达26%，估值修复空间较大。
  • 恒立液压：国内液压行业龙头，海外拓展和泵阀业务全面放量，增长可期。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若整体经济环境恶化，可能影响行业需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下滑。
• 全球贸易争端：可能对出口业务造成不利影响。

相关研究

1. 《机械设备行业跟踪周报：建议持续超配新能源设备和工程机械龙头》（2020-11-08）
2. 《机械设备行业跟踪周报：三季报综述：疫情后回暖趋势显著，建议关注高景气的工程机械、自动化及新能源设备》（2020-11-01）
3. 《机械设备行业跟踪周报：工程机械、自动化持续景气，LG产能规划升级利好设备商》（2020-10-25）

附录数据概览

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。