20220831-开源证券-立高食品-300973.SZ-公司信息更新报告_需求短期受疫情影响_股权激励提振信心_4页_715kb

报告摘要

立高食品（300973.SZ）近期发布信息更新报告，指出其2022年半年度业绩表现受到短期因素影响，但公司通过推出股权激励计划提振发展信心。尽管面临成本上涨和疫情对冷冻烘焙业务的影响，公司仍被维持“增持”投资评级，认为其在冷冻食品赛道中长期成长性较高。

业绩表现：2022H1公司营收13.24亿元，同比增长5.76%；扣非前后归母净利润分别为0.70亿元和0.67亿元，同比分别下降48.53%和48.88%。2022Q2单季营收6.94亿元，同比增长3.12%；扣非前后归母净利润分别为0.30亿元和0.27亿元，同比下降52.25%和52.90%。
收入结构：冷冻烘焙业务收入同比增长9.03%，但毛利率同比下降5.78%；奶油业务收入增长14.7%，毛利率也下降5.75%。水果制品和酱料业务收入分别下降9.56%和10.63%，毛利率略有下滑。
渠道表现：经销商渠道收入增长2.01%，毛利率下降3.68%；直营渠道收入增长13.7%，毛利率下降7.69%。预计商超渠道受疫情影响，而餐饮渠道增长较快。
盈利能力：2022H1净利率同比下降5.61%，主要因成本上涨和短期产能利用率较低。销售费用率下降1.60%，管理费用率上升3.68%。
股权激励计划：公司拟推出限制性股票激励计划，授予价75元，面向209名中层及核心骨干，占总股本3.84%。考核目标为2022-2026年营收分别不低于30.41亿元、39.44亿元、48.85亿元、61.51亿元、70.74亿元，同比增长率分别为8%、29.7%、23.9%、25.9%、15.0%。
估值与盈利预测：2022-2024年EPS预测分别为1.18元、1.86元、2.72元，对应PE分别为70.3倍、44.9倍、30.6倍。公司中长期成长性被看好，维持“增持”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,810	2,817	3,065	3,770	4,676
归母净利润（百万元）	232	283	201	314	460
毛利率（%）	38.3	34.9	31.8	35.3	36.0
净利率（%）	12.8	10.0	6.5	8.3	9.8
ROE（%）	35.6	14.3	9.5	13.2	16.6
EPS（元）	1.37	1.67	1.18	1.86	2.72
P/E（倍）	60.8	49.8	70.3	44.9	30.6

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现