20230523-天风证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-FY23Q4业绩_盈利超预期_多项业务启动融资或上市计划_2页_294kb

阿里巴巴-SW证券研究报告摘要

投资评级

• 公司：阿里巴巴-SW（09988）
• 发布日期：2023年05月23日
• 投资评级：买入（维持）
• 6个月评级：买入
• 股价目标：2023年5月23日收盘价对应FY23-25年PE为109/88/83倍。

关键财务数据

• FY23Q4业绩：
  • 营收：20820亿元，同比增长2%。
  • 经调整EBITA：2528亿元，同比增长60%。
  • 经调整净利润：2738亿元，同比增长38%，超预期。
• FY23全年业绩：
  • 营收：86869亿元，同比增长2%。
  • 经调整EBITA：14791亿元，同比增长13%。
  • 经调整净利润：14138亿元，同比增长4%，超预期。

战略更新

• 组织架构重组：3月28日宣布成立资本管理委员会和合规与风险委员会，旨在优化股东价值。
• 上市计划：批准云智能集团完全分拆及股息分配；菜鸟集团和盒马集团即将上市。

业务表现

• 中国商业：收入同比降3%，利润端EBITA同比增长19%，主要因成本控制；零售业务收入降1%，批发业务收入降8%。
• 国际商业：收入增长29%，核心驱动来自电商业务；云业务收入微降2%，但EBITA大增39%；本地生活服务收入增17%，亏损收窄。
• 菜鸟：收入增18%，亏损32亿元。
• 数字媒体及娱乐：收入增3%，亏损110亿元，内容投资积极。

投资建议

• 预计FY2023-2025年营收复合年增长25%、134%、105%；净利润（Non-GAAP）复合年增长11%、235%、67%。
• 风险提示：宏观经济压力、业务增长不及预期等。

免责声明

• 报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估风险。