生铁产量持续下滑，煤焦现货价格补跌-20211122-银河期货-27页_3mb

生铁产量持续下滑，煤焦现货价格补跌总结

核心内容概述

2021年11月22日，银河大宗商品研究所黑色板块发布报告，指出当前生铁产量持续下滑，煤焦现货价格进一步下跌。报告从焦炭和焦煤两个方面分析了市场行情、基本面情况、库存变化及未来展望，并给出了相应的策略建议。

一、焦炭市场分析

1.1 现货与期货价格

• 日照港准一级焦炭出库价为2950元/吨，较前一周下跌550元。
• 焦炭01合约仓单价格约为3190元/吨。
• 焦炭价格持续下跌，累计跌幅达1200元/吨。

1.2 基差与价差

• 焦炭现货与期货主力合约价差持续走低，部分合约基差已转为负值。
• 焦炭01-05价差、05-09价差及09-01价差均呈现下降趋势。

1.3 焦化利润

• 焦炭01盘面利润为459元/吨，环比大幅回升。
• 山西焦炭现货利润为-80元/吨，焦化厂利润受连续降价影响，部分企业主动限产以减少亏损。

1.4 供给与需求

• 供给：230家独立焦企日均产量49.4万吨（-3万吨），产能利用率68.55%（-4.12%），部分焦化厂因亏损主动限产，产量低位震荡，预计小幅下滑。
• 需求：247家钢厂日均铁水产量201.98万吨（-1.01万吨），铁水产量持续下降，焦炭需求走弱。
• 库存：焦炭总库存去库11.63万吨，其中钢厂去库34.84万吨，焦化厂累库29.61万吨，港口去库6.4万吨，库存去库主要由于产量下降和下游消耗库存。

1.5 出口情况

• 焦炭出口利润窗口打开，FOB价格为530美元，环比下降70美元。
• 10月出口量回落，预计11月出口量将环比回升。

二、焦煤市场分析

2.1 现货与期货价格

• 蒙煤价格为2300元/吨（-500元），柳林低硫煤为2600元/吨（-1000元），山西简混价格为2550-2650元/吨。
• 蒙煤价格优势明显，短盘运费下降，推动价格走低。

2.2 供给情况

• 国产焦煤开工率小幅下降1.8%至103.3%，产量下滑。
• 进口焦煤10月达438万吨，环比9月增加3万吨，其中蒙古进口量增加54万吨，其他主要进口国减少。
• 蒙煤通关车辆数回升至日均489车，疫情控制有助于通关恢复。

2.3 库存情况

• 焦煤库存持续累库，煤矿库存增长明显，钢厂及焦化厂库存以消耗为主。
• 焦煤总库存相比9月初累库超140万吨，四季度预计大幅累库483万吨。

2.4 需求情况

• 焦化厂焦炭产量回落，补库需求受抑制。
• 钢厂铁水产量回升，但整体仍以消耗库存为主，对原料冬储形成拖累。

三、供需平衡表推演

3.1 焦炭平衡表

• 核心假设：11-12月独立焦化厂产能利用率按71%平推，铁水产量维持207万吨。
• 焦炭全年累库78万吨，四季度环比三季度累库205万吨。
• 焦炭进口量下降，库存与去年年底持平。

3.2 焦煤平衡表

• 核心假设：焦煤库存与去年年底持平，进口量减少2300万吨，内煤产量同比增加259万吨。
• 焦煤全年去库137万吨，四季度累库483万吨。
• 供应端因煤矿开工率下滑，库存增长明显，基本面有所修正。

四、后市展望

4.1 焦炭

• 供给：独立焦企产量继续下降，限产常态化，四季度焦炭仍小幅过剩。
• 需求：钢厂铁水产量持续下滑，焦炭需求走弱。
• 库存：焦炭库存去库，主要因产量下降和下游消耗，预计四季度仍小幅过剩。

4.2 焦煤

• 供给：国产焦煤产量小幅下滑，进口端蒙煤增加，总体供给量有所修正。
• 需求：钢厂和焦化厂补库需求减弱，库存持续累积。
• 库存：四季度焦煤预计大幅累库，煤矿库存压力增加。

五、策略与建议

• 单边操作：煤炭现货价格持续下跌，短期操作难度大，建议以观望为主。
• 套利策略：焦化利润已回升至正常区间，可逢高获利减仓。
• 逻辑支撑：焦煤矿开工下滑，基本面供给端有所修正，焦化利润回归合理水平。

六、关键信息汇总

七、结论

• 焦炭和焦煤价格持续下跌，市场情绪偏空。
• 焦炭产量和需求均走弱，库存去库。
• 焦煤库存持续累积，受进口增加和国产产量下降影响。
• 限产常态化下，四季度焦炭仍小幅过剩，焦煤库存压力较大。
• 建议投资者以观望为主，关注焦化利润变化及库存动向。