20211122-华泰期货-焦炭焦煤周报_现货连续下跌_基差回归迅速_11页_800kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了焦炭和焦煤期货及现货市场近期的走势，指出双焦市场正面临下跌压力，且现货价格已开始加速下跌，期货价格则在均线支撑下低位震荡。市场整体呈现供需收缩、成本预期下降、基差回归等特征。

主要观点

焦炭市场

• 期货走势：焦炭2201合约周初创出2650元/吨的低点，随后在资金做多焦化利润和均线支撑下反弹，收于2801.5元/吨，环比下跌151.5元/吨，整体呈现缩量减仓、低位震荡的走势。
• 现货走势：现货价格已滞后于期货开始回落，上周完成第4、5轮降价，周五有钢厂提出第6轮下跌，表明现货市场仍有下跌空间。
• 供需分析：
  • 供给端：焦企开工率小幅下滑，利用率降至68%，日均产量减少3万吨。
  • 消费端：钢厂高炉开工率下降，铁水产量减少，钢厂主动压价采购，显示需求疲软。
• 库存情况：独立焦企库存增加，钢厂库存减少，整体库存处于低位，但钢厂以消化高价库存为主。
• 基差与策略：焦炭基差较大，但销售压力增加，市场预期下跌空间，当前交易价值不高，建议中性观望。

焦煤市场

• 期货走势：焦煤2201合约周环比下跌344元/吨，低位减仓缩量盘整。
• 现货走势：现货价格全面回落，进口煤方面蒙煤恢复至500车/天，口岸价格和运费下降，国内供应小幅增加，矿方销售压力上升。
• 供需分析：
  • 供给端：洗煤厂开工率下降，煤矿基本满负荷生产，原煤库存增加，下游补库意愿较低。
  • 消费端：焦企开工率下降，钢厂产能利用率维持高位，但整体需求疲软。
• 库存情况：焦煤库存整体增加，但需求端拿货积极性不高，库存结构显示独立焦企库存下滑，钢厂配套焦企库存增加。
• 基差与策略：焦煤同样存在超大基差，但随着煤炭价格下行，现货快速回落，期货价格无良好交易价值，建议中性观望。

关键信息

供给端

• 焦企开工率：68%，环比下降4%。
• 焦煤洗煤厂开工率：69.87%，环比下降1.14%。
• 煤矿开工率：基本恢复至高位水平。

消费端

• 钢厂高炉开工率：70.34%，环比下降1.24%，同比下降16.11%。
• 钢厂产能利用率：84.16%，环比持平。
• 铁水产量：201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。

库存情况

• 焦炭库存：独立焦企170万吨（+30万吨），钢厂678万吨（-35万吨）。
• 焦煤库存：洗煤厂精煤库存177.18万吨（+10.6万吨），全口径库存2064万吨（+10万吨）。

市场预期

• 双焦市场处于下跌周期，钢厂利润压缩向原材料挤压。
• 基差回归方向以现货向下修复为主，但需等待止跌信号。
• 市场多空均无安全边际，建议投资者观望。

策略建议

• 焦炭：中性观望
• 焦煤：中性观望
• 跨品种、期现、期权：无明确策略建议

风险关注点

• 消费强度是否能回归
• 双焦双控及钢材压产政策的落地范围与执行力度
• 宏观经济政策变化
• 煤炭进出口政策调整
• 工信部门最新政策动态

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