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出栏节奏加快，现货价格下滑

核心内容概览

本报告分析了2026年2月初生猪市场行情，重点围绕价格、产能、供应、需求、成本与利润、替代品、期货市场等多个维度展开，指出当前生猪市场整体呈现供应压力大、需求端支撑有限、养殖端利润收窄、现货价格持续下滑的趋势。

主要观点与关键信息

一、价格走势

• 标猪全国均价：12.05元/公斤，环比下跌1.31%。
• 标猪河南均价：12.56元/公斤，环比下跌0.08%。
• 标猪广东均价（最优交割地）：11.8元/公斤，环比下跌10.61%。
• 白条价格：16.45元/公斤，环比下跌2.32%。
• 仔猪价格（7kg）：357.62元/头，环比下跌2.21%。
• 母猪价格：1430.95元/头，环比持平。

解析：春节将至，市场预期节前毛猪价格会有所上涨，但实际现货价格不涨反跌，养殖端情绪低迷。标猪价格整体下跌，尤其是广东地区跌幅较大，反映市场对春节前消费增量的预期落空。仔猪价格稳定，但养殖端利润收窄，外购仔猪养殖模式已出现亏损。

二、产能变化

• 官方能繁母猪存栏量（2025年12月）：3961万头，同比减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
• 钢联样本能繁母猪存栏量（2026年1月）：518.82万头，环比微增0.01%。
• 窝均健仔数：11.41头/窝，环比持平。
• 育肥成活率：93.21%，环比持平。

解析：能繁母猪存栏数据下滑不及市场预期，养殖端主动去化产能意愿有限，更多为产能优化和淘汰。窝均健仔数和育肥成活率稳定，但需关注冬季仔猪腹泻等季节性疾病对产能的影响。

三、供应情况

• 商品猪存栏量（2025年12月）：3821.9万头，环比减少0.67%。
• 出栏节奏：生猪出栏体重环比略降，但同比仍处于高位，养殖端面临降重压力。
• 标肥价差：-1.13元/公斤，环比下跌0.24元/公斤。
• 春节前出栏窗口：随着节前出栏窗口殆尽，预计养殖端出栏节奏加快，对现货价格形成压力。

解析：2025年全国生猪出栏量增加，供应基数大，叠加春节假期影响，出栏窗口缩小，导致现货价格承压。同时，随着节前出栏集中，市场面临较大的降重压力。

四、需求情况

• 日度屠宰量：173520头，环比增长13.38%。
• 日度屠宰开工率：41.93%，环比增长13.39%。
• 毛白价差：4.31元/公斤，环比微跌0.23%。
• 猪肉产量：2025年全国猪肉产量达5938万吨，创历史新高。

解析：猪肉消费进入旺季，屠宰量季节性增长，但毛白价差稳定，屠宰利润仍未转正，显示需求端好转有限，对毛猪价格形成负反馈。春节返乡高峰带动乡镇消费，但终端对高价猪肉接受度不高。

五、成本与利润

• 饲料成本（发改委）：2.67元/公斤，环比微升0.75%。
• 猪粮比价（发改委）：5.76，环比下降1.03%。
• 自繁自养利润：17.88元/头，环比大幅下降81.43%。
• 外购仔猪利润：-0.39元/头，环比下降100.82%。
• 屠宰利润：-5.2元/头，环比增长8.9元/头。

解析：现货价格持续下跌导致养殖端利润收窄，外购仔猪模式已亏损。屠宰端仍处于亏损状态，进一步压制毛猪价格上行空间。养殖成本波动主要来源于仔猪价格变化。

六、替代品价格

• 牛肉价格：66.45元/公斤，环比微升0.06%。
• 羊肉价格：64.46元/公斤，环比微跌0.02%。
• 鱼肉价格（鲫鱼）：19.46元/公斤，环比微升0.46%。
• 鸡肉价格（白条鸡）：17.4元/公斤，环比微升0.99%。

解析：春节前肉类需求旺盛，替代品价格有所上涨，但对猪肉需求的提振有限。

七、期货市场情况

• LH2603主力合约收盘价：10860元/吨，环比下跌3.21%。
• LH2603基差：1190元/吨，环比上升20.20%。
• 合约价差（3-5）：-765元/吨，环比扩大77.91%。
• 合约价差（5-7）：-570元/吨，环比收窄17.99%。

解析：现货价格持续回落，期货市场近月合约大幅下跌，市场情绪偏空。建议关注月间反套策略及卖出虚值看涨期权。

八、市场供应与出栏结构

• 不同体重存栏结构：7-49kg、50-89kg、90-140kg占比稳定，140kg以上占比微升。
• 商品猪计划出栏量：1205.86万头，环比下降14.78%。
• 出栏节奏：预计春节前出栏均重下滑至125公斤以下，对现货价格形成进一步压力。

解析：市场供应压力持续，出栏节奏加快，尤其是规模企业和社会猪源，对现货价格形成压制。

九、风险提示

• 现货价格超预期上涨：可能受消费预期提升或供应不及预期影响。
• 北方地区猪病疫情加剧：可能对市场供应造成额外压力。

十、总结

当前生猪市场整体呈现以下特点：

• 现货价格弱势下行：受供应压力大、需求端支撑不足影响，价格持续下跌。
• 出栏节奏加快：养殖端为缓解库存压力，加快出栏节奏，导致价格承压。
• 养殖端利润收窄：自繁自养利润下降，外购仔猪模式亏损，市场情绪悲观。
• 期货市场偏空：近月合约大幅下跌，建议采取空头策略。
• 替代品价格微涨：但对猪肉需求提振有限，市场仍以猪肉为主。

市场整体处于“供应基数大、降重压力高、消费承接不足”的格局，预计2026年1、2季度市场供需差值走扩，现货价格重心难有大幅上移。