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生铁产量持续下滑，煤焦现货价格补跌总结

核心内容

2021年11月22日，银河大宗商品研究所黑色板块发布报告，指出当前生铁产量持续下滑，导致焦炭和焦煤市场承压，现货价格持续下跌，且焦化利润大幅下滑，部分焦化厂出现亏损并主动限产。整体市场呈现供需双弱格局，库存去库趋势明显，市场情绪偏空。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：日照港准一级焦炭出库价为2950元/吨，较前一周下降550元；焦炭期货01合约仓单价格约3190元/吨。焦炭价格持续下跌，累计跌幅达1200元/吨。
• 利润情况：焦炭01盘面利润为459元/吨，环比大幅回升；但山西焦炭现货利润仅为-80元/吨，焦化厂利润受到压缩，部分企业主动限产以减少亏损。
• 供给端：MS230家独立焦企日均产量49.4万吨，环比下降3万吨；产能利用率68.55%，环比下降4.12%。部分焦化厂因亏损主动限产，导致焦炭产量持续低位震荡。
• 需求端：247家钢厂日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.01万吨，预计铁水产量继续下探，焦炭需求走弱。
• 库存情况：上周焦炭总库存去库11.63万吨，其中钢厂去库34.84万吨，焦化厂累库29.61万吨，港口去库6.4万吨。库存去库主因是产量下降及下游消耗库存。
• 出口情况：焦炭出口利润窗口打开，FOB价格为530美元，环比下降70美元。10月出口量回落，预计11月将有所回升。

焦煤市场

• 价格走势：蒙煤价格为2300元/吨，环比下降500元；柳林低硫煤为2600元/吨，环比下降1000元；山西简混价格为2550-2650元/吨。蒙煤价格优势明显，但整体价格持续下跌。
• 利润情况：焦煤01盘面利润较低，市场对原料价格看跌情绪浓厚，下游采购节奏放缓，导致焦煤库存持续累积。
• 供给端：国产焦煤开工率环比下降1.8%至103.3%，产量小幅下滑；进口端蒙煤通关量回升，日均约490车，但澳洲首次通关进口78万吨，显示进口渠道有所改善。
• 需求端：230家独立焦化厂焦炭日均产量继续回落，限产背景下补库需求受限；钢厂对原料价格看空，以消耗库存为主，对冬储形成拖累。
• 库存情况：焦煤库存持续累库，主要集中在煤矿端，港口库存小幅增加。焦煤全年预计去库137万吨，四季度累库483万吨。

关键信息

焦炭

• 2021年11月焦炭累计下跌1200元/吨，第六轮提降已落地。
• 焦炭库存合计967万吨，环比下降11.63万吨。
• 247家钢厂焦炭库存可用天数下降，显示需求疲软。
• 焦炭四季度预计小幅过剩，限产常态化。

焦煤

• 焦煤价格持续下跌，进口量回升，国产端小幅下滑。
• 焦煤全年预计去库137万吨，四季度累库483万吨。
• 煤矿库存累积明显，下游消耗为主，对价格形成下行压力。
• 焦煤出口量预计11月环比回升，但整体需求疲软。

策略与建议

• 单边策略：煤炭现货价格持续下跌，短期操作难度大，建议以观望为主。
• 套利策略：多01合约焦化利润，逢高获利减仓。逻辑为焦煤矿开工下滑，基本面供给端有所修正，盘面焦化利润回归正常区间。

总结

• 供需格局：双焦市场整体呈现供需双弱，焦炭和焦煤价格持续下跌。
• 库存变化：焦炭库存去库，焦煤库存累库，显示下游需求疲软，市场情绪偏空。
• 未来展望：四季度焦炭小幅过剩，焦煤预计大幅累库，价格或继续承压。

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• 作者：车红云，银河期货有限公司
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