20211017-西部证券-片仔癀-600436.SH-2021年三季报点评_业绩增长超预期_线上渠道带动销量快速增长_3页_334kb

片仔癀2021年三季报总结

核心内容

片仔癀（600436.SH）于2021年10月发布三季报，整体业绩表现超预期，尤其在第三季度线上渠道销售增长显著，推动公司收入与利润快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，公司实现营业收入61.12亿元，同比增长20.55%；归母净利润20.11亿元，同比增长51.36%；扣非归母净利润20.06亿元，同比增长51.85%。
• 第三季度表现亮眼：2021年第三季度营业收入22.63亿元，同比增长24.09%；归母净利润8.96亿元，同比增长93.08%；扣非归母净利润8.91亿元，同比增长92.51%。
• 肝病用药增长强劲：第三季度肝病用药实现营收12.85亿元，同比增长45.03%；其中境内销售收入12.14亿元，同比增长47.51%；境外销售收入0.71亿元，同比增长12.70%。
• 线上渠道带动销售与利润率提升：公司通过自营线上渠道大量发货，三季度销量约达100万粒，占境内销量的35%；线上渠道采用建议零售价590元/粒出货，毛利率达81.92%，同比提升2.40个百分点；销售费用率降至5.51%，同比下降5.06个百分点。
• 安宫牛黄丸带动心血管用药增长：心血管用药营收达3900万元，同比增长5177%，主要受益于安宫牛黄丸的上市铺货。
• 体验馆渠道快速扩张：截至2021年9月底，体验馆数量达342家，较2020年底新增82家。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 体验馆开设进度不及预期
• 原材料价格提升超预期

投资评级

• 公司评级：买入
• 评级说明：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上

结论

片仔癀凭借线上渠道的快速发展和产品结构优化，实现了业绩的超预期增长。未来随着线上渠道的进一步拓展和体验馆的持续扩张，公司有望维持良好的增长态势，并提升整体利润率。基于其盈利能力与增长潜力，维持“买入”评级。