20210502-开源证券-煌上煌-002695.SZ-公司信息更新报告_营收稳健增长_员工持股激发活力增持_4页_775kb

煌上煌（002695.SZ）总结

核心内容概述

煌上煌（002695.SZ）是一家以肉制品和米制品为主营业务的企业，2021年第一季度财报显示其营收和利润均实现稳健增长。公司发布了员工持股计划，旨在通过激励措施提升长期发展动力。投资评级为“增持”，分析师认为其未来增长路径清晰，基本面持续改善。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度实现收入6.1亿元，同比增长12.1%；归母净利润0.67亿元，同比增长3.1%。尽管净利润增速较低，但毛利率同比提升4.5个百分点，主要受益于原材料价格低位时的战略储备。
• 增长预期：预计2021-2023年净利润分别为3.4亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比增长率分别为20.2%、16.7%、21.1%。EPS预计分别为0.66元、0.78元、0.93元，对应的PE分别为29.8倍、25.2倍、21.1倍。
• 门店拓展：2020年末门店数量为4627家，2021年计划开店143家，预计一季度末门店数量达到4780家左右。公司重点拓展华东、西南等区域，陕西、重庆等地将陆续投产，未来三年开店目标为1400、1500、1600家。
• 成本与费用：2021年受益于成本下降，但销售费用率同比上升5个百分点，主要受春节促销投入增加影响，同时部分费用结算时点差异也对利润造成影响。
• 财务健康：公司资产负债率保持在20%以下，流动比率和速动比率良好，显示较强的偿债能力。资产和负债规模稳步增长，但整体财务结构稳健。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：18.58元
• 一年最高最低：33.28元/17.91元
• 总市值：95.28亿元
• 流通市值：85.70亿元
• 近3个月换手率：60.67%

财务预测摘要

员工持股计划

• 设定2020年为基数，未来四年净利润分别同比增长20%、40%、70%、100%。
• 计划目标与门店拓展目标相匹配，有助于激发员工积极性，推动公司长期发展。

风险提示

• 原材料涨价风险
• 疫情反复影响
• 食品安全风险

估值指标

分析师承诺与免责声明

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告所含观点为分析师个人意见，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，不应仅依赖投资评级。
• 开源证券对报告内容及使用方式保留所有权利，未经授权不得复制或分发。

投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。
• 行业评级：分为“看好”、“中性”、“看淡”三类，分别对应行业超越、持平或弱于市场表现。

估值方法的局限性

• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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结论

煌上煌在2021年一季度表现稳健，公司通过员工持股计划激励员工，推动长期增长。尽管短期利润增速略低，但毛利率提升及未来门店拓展计划显示出其积极的发展态势。分析师维持“增持”评级，认为公司基本面持续改善，成长路径清晰。投资者应结合自身情况，谨慎决策。