20210830-开源证券-煌上煌-002695.SZ-公司信息更新报告_收入增幅回落_蓄力未来成长_4页_772kb

煌上煌（002695.SZ）总结

核心内容概述

煌上煌（002695.SZ）在2021年半年报中展现出收入增长的稳健性，尽管部分季度出现小幅下滑，但公司整体仍维持积极的发展态势。分析师张宇光与陈钟山发布报告，维持“增持”评级，并对未来三年的业绩增长保持乐观预期。公司正通过拓展门店和实施员工持股计划来推动长期成长。

主要观点

• 收入增长：2021H1公司实现销售收入14.1亿元，同比增长3.1%；预计2021-2023年收入分别为29.8亿元、35.2亿元和42.3亿元，分别同比增长22.1%、18.4%和19.9%。
• 净利润波动：2021H1归母净利润1.5亿元，同比下降4.8%；预计2021-2023年归母净利润分别为3.4亿元、4.0亿元和4.8亿元，分别同比增长20.2%、16.7%和21.1%。
• 业绩波动原因：2021Q2收入下降2.82%，归母净利润下降10.4%，主要受疫情反复影响加盟商拓店意愿和消费者购买力，以及物流费用会计认定改变和原材料价格上涨的影响。
• 产品表现：鲜货产品业务收入同比增长1.6%，米制品业务同比增长5.80%，主要受益于端午节前销售旺季及渠道不依赖门店拓展。
• 门店拓展：截至2021年6月末，公司门店数量达4840家，上半年新增417家；公司正积极布局上海运营中心，目标未来三年在长三角地区开设2000家门店。
• 员工持股计划：公司于2021年一季度推出员工持股计划，设定未来四年净利润分别同比增长20%、40%、70%和100%的目标，以激励团队并推动长期增长。
• 财务指标：公司当前股价为14.05元，对应PE为21.3倍，预计未来三年PE将逐步下降至15.1倍，显示估值逐步合理化。

关键信息

财务数据摘要

风险提示

• 原材料价格上升可能对毛利率产生负面影响。
• 食品安全风险可能影响品牌声誉和市场表现。
• 疫情反复可能影响加盟商拓店意愿和消费者购买行为。

公司动态

• 上海运营中心：2021年二季度上海运营中心正式运营，公司积极布局长三角地区，目标未来三年开设2000家门店。
• 员工持股计划：公司推出员工持股计划，设定以2020年净利润为基数，未来四年分别增长20%、40%、70%和100%的目标，以激发团队活力。

结论

尽管2021年H1净利润略低于预期，但公司通过门店拓展、区域布局和员工激励等手段，展现出持续增长的潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司长期趋势向好，未来三年业绩有望稳步提升，PE逐步下降，估值趋于合理。