20171107-长城证券-图说券商10月份营收数据及投资建议_22页_1mb

报告摘要

2017年10月，上市券商整体营收同比改善，但环比数据出现下滑，符合市场预期。券商板块虽缺乏基本面大幅上涨动力，但仍具备β属性。市场回暖背景下，券商自营业务份额反超经纪业务，成为业绩弹性来源。分析师认为，券商行业2017年全年业绩或将与去年基本持平，具备配置价值。

10月营收与净利润：
- 10月单月累计营收同比上涨11.78%，但环比下降18.64%。
- 10月单月净利润同比上涨8.63%，环比下降19.36%。
- 14家券商实现营收同比正增长，其中兴业证券涨幅最大（175.27%）。
- 7家券商实现净利润同比正增长，东方证券涨幅最高（274.14%）。
业务结构变化：
- 自营业务成为业绩增长支点，市场份额反超经纪业务。
- 资管业务规模持续缩水，但主动管理型券商表现优于同业。
- 投行业务受股权融资承压影响，10月IPO募资规模大幅下降，需关注发审委变化对IPO格局的影响。
投资建议：
- 龙头券商：业绩优良、业务结构均衡，推荐华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券。
- 中型券商：创新+转型发展的券商，推荐长江证券、兴业证券、国元证券、东吴证券。
- 次新股：弹性较大，推荐浙商证券、华安证券、第一创业，适合风险偏好高的投资者。
市场与风险提示：
- 10月券商板块指数有所回落，但7月以来BETA指数触底回升。
- 风险包括市场回调、监管趋严、宏观经济波动。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。