20171017-长城证券-图说券商9月份营收数据及投资建议_23页_1mb

非银金融研究团队：券商9月份营收数据及投资建议总结

核心内容

• 9月券商营收环比大增：上市券商9月营收环比增长25.80%，净利润环比增长28.51%，显示行业整体向好。
• 累计同比下滑：尽管9月数据向好，但累计营收和净利润同比仍呈现下滑趋势，显示Q3可能面临一定压力。
• 市场回暖影响：市场上涨、股基成交量扩大、两融余额提升，推动券商自营和经纪业务改善。
• 投行业务贡献：9月IPO规模环比上升，投行业务为券商业绩带来边际改善。
• 券商分类推荐：根据业务结构和成长性，推荐三类券商：龙头券商、创新发展券商、次新股弹性标的。

主要观点

• 券商板块弹性回升：9月券商板块表现优于行业，显示市场回暖带来的业绩改善。
• 业绩分化明显：部分券商如太平洋、宝硕股份、哈投股份等9月营收和净利润环比大幅增长，而部分如国海证券、兴业证券等则表现不佳。
• 自营业务成为增长点：券商自营权益业务在市场回暖背景下表现突出，成为业绩弹性器。
• Q3需谨慎：尽管9月数据改善，但累计同比下滑提示行业可能面临一定压力，需关注Q3表现。
• 投资建议：推荐关注业绩优良、业务结构均衡的龙头券商，如华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券；关注创新发展券商，如长江证券、兴业证券、国元证券、东吴证券；以及次新股弹性标的，如浙商证券、华安证券、第一创业证券。

关键信息

营收与净利润数据

• 9月营收：201.92亿元，环比增长25.80%，同比上涨9.98%。
• 9月净利润：82.74亿元，环比增长28.51%，同比上涨14.31%。
• 累计营收：1487.07亿元，同比下滑6.87%。
• 累计净利润：611.12亿元，同比下滑9.53%。

券商分类推荐

• 龙头券商：华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券。
• 创新发展券商：长江证券、兴业证券、国元证券、东吴证券。
• 次新股弹性标的：浙商证券、华安证券、第一创业证券。

风险提示

• 市场回调风险：市场可能面临回调，影响券商业绩。
• 监管趋严风险：监管政策可能对行业产生影响。
• 宏观经济波动风险：宏观经济波动可能对券商业务产生压力。

宏观环境

• 货币政策稳健中性：2017年9月新增人民币贷款1.27万亿元，M2同比增长9.2%，显示流动性合理适度。
• 市场结构行情：A股日均成交额持续反弹，推动券商经纪业务改善。

信用业务

• 两融余额持续攀升：显示市场融资需求增加，券商信用业务受益。

自营业务

• 权益收入创新高：市场回暖推动券商自营权益业务增长，成为业绩弹性器。
• 债市小幅回落：对券商自营业务产生一定压力。

资管业务

• 规模缩水：券商资管规模持续下降，监管去通道目标明确。
• 主动资管转型：中信证券、广发证券等头部券商在主动资管方面表现突出。

投行业务

• IPO回暖：9月IPO募集资金环比上升，推动投行业务改善。
• 股权融资承压：9月股权融资规模较8月下降近9%，较去年同期下降近62%。

总结

券商行业在9月表现出明显的环比增长，但累计同比数据仍显示压力。市场回暖、股基成交量扩大、两融余额提升等因素推动了券商自营和经纪业务的改善。尽管投行业务有所回暖，但整体仍面临Q3业绩下滑的风险。分析师建议关注业务结构多元化的龙头券商，以及创新发展和次新股弹性标的。同时，需警惕市场回调、监管趋严和宏观经济波动等风险。