20230823-国金证券-长春高新-000661.SZ-二季度业绩超预期_疫苗子公司增速亮眼_4页_1003kb

公司半年度报告摘要

上半年实现收入6168亿元(+6%)，归母净利润2160亿元(+2%)，扣非净利润2164亿元(+3%)。其中二季度收入3390亿元(+19%)，归母净利润1303亿元(+33%)，扣非净利润1310亿元(+34%)，业绩显著改善。

重点子公司表现

1. 金赛药业

• 上半年收入5139亿元(+36%)，净利润2197亿元(+3%)
• 生长激素新患入组增速提升，4-5月同比增长近40%
• 二季度收入2786亿元(+20%)，归母净利润1302亿元(+32%)

2. 百克生物

• 上半年收入560亿元(+27%)，净利润111亿元(+50%)
• 首个国产带状疱疹疫苗"感维®"上市销售，4月开始签发
• 相较外资竞品具有适用人群广、不良反应小等优势

经营分析

1. 市场恢复情况

• 下线诊疗活动有序恢复，经营恢复正常状态
• 复苏趋势强劲，疫苗子公司成长亮眼

2. 成长驱动因素

• 技术研发创新持续，完善产品管线布局
• 研发投入提升，构建领先技术平台
• 业务覆盖儿科、内分泌、肿瘤等多个领域

财务预测与估值

• 预计2023-2025年归母净利润分别为478亿元(+15%)、551亿元(+15%)、622亿元(+13%)
• EPS预测值11.81元、13.60元、15.38元
• P/E分别为11、10、8倍
• 维持“买入”评级

风险提示

1. 医保降价控费风险
2. 生长激素竞争加剧风险
3. 疫苗销售不及预期风险
4. 研发进展不达预期风险

核心数据

• 营业收入 2023E：14,295亿元(+13.2%)
• 归母净利润 2023E：4,779亿元(+15.4%)
• 毛利率：长期保持88%+
• P/E：2023E为11倍