20180606-招商证券-长春高新-000661.SZ-详细解读长春高新鼻喷冻干流感减毒活疫苗_4页_655kb

长春高新（000661.SZ）总结：鼻喷冻干流感减毒活疫苗分析

核心内容

本报告对长春高新（000661.SZ）及其子公司长春百克的鼻喷冻干流感减毒活疫苗（LAIV）进行了深入分析。该疫苗采用减毒流感病毒株，通过鼻腔喷雾接种，具有良好的安全性和有效性，尤其在儿童群体中表现突出。报告指出，LAIV技术源自澳大利亚BioDiem公司，在俄罗斯已有长期应用历史，并通过授权进入中国市场。

主要观点

1. LAIV疫苗简介

• 技术原理：LAIV是采用遗传学稳定的减毒流感病毒株，可在鼻腔温度下复制，但不能在肺部复制，安全性较高。
• 接种方式：通过鼻腔喷雾接种，无需打针，对儿童友好。
• 全球应用：已在俄罗斯、印度等地使用多年，WHO也授权使用。

2. LAIV疫苗的优劣势

优点：

• 接种方式便捷：无痛、无针，提升接种意愿。
• 生产效率高：支持细胞培养和鸡胚培养，适合快速大规模生产。
• 免疫效果更全面：可在血清和鼻粘膜产生IgA抗体，提供更持久的保护。
• 群体免疫效果好：能有效提升群体免疫水平。
• 对变异毒株保护性强：在毒株预测错误时，对非预测毒株的保护效果优于灭活疫苗。

缺点：

• 安全性仍受关注：部分人群（如6-23月龄婴儿）可能有较高的不良反应风险。
• 使用受限：美国CDC曾一度不推荐在某些年龄段使用LAIV。

3. LAIV的有效性与安全性数据

• 有效性：在俄罗斯对13万名儿童的试验中，LAIV有效性达30%-40%，在成人中与普通疫苗接近（约50%）。
• 安全性：主要不良反应为短暂流鼻涕和低热，无严重副作用。但6-23月龄婴儿使用时，可能增加哮喘风险。

4. 美国CDC对LAIV的态度变化

• 2003年获批：商品名为FluMist，曾因接种方便受到市场欢迎。
• 2015年暂停推荐：因有效性下降及供应问题，Flumist销量大幅下滑。
• 2018年恢复推荐：CDC专家会议以12:2投票通过，重新推荐LAIV用于2018-19流感季。

关键信息

• 公司基本面：当前股价为218.38元，总市值为367亿元，流通市值与总市值一致。
• 财务指标：
  • 每股净资产（MRQ）：26.4元
  • ROE（TTM）：16.2%
  • 资产负债率：30.9%
• 主要股东：长春高新超达投资有限公司，持股比例为22.36%。
• 投资评级：强烈推荐（短期），A级（长期）。

市场前景

• 市场需求：随着儿童接种意愿的提升及对无痛接种方式的偏好，LAIV具有良好的市场前景。
• 技术优势：LAIV的生产方式灵活，适合应对流感爆发。
• 风险提示：新产品获批时间可能晚于预期，需关注政策及市场动态。

总结

长春高新在鼻喷冻干流感减毒活疫苗领域具备较强的技术实力和市场潜力。LAIV疫苗因其接种方式便捷、免疫效果全面、生产效率高，成为流感疫苗市场的重要补充。尽管在美国曾因有效性问题被暂停推荐，但随着CDC重新支持其使用，市场前景有望改善。公司当前财务状况稳健，具备持续发展的能力，值得投资者关注。