20230831-浙商证券-佩蒂股份-300673.SZ-佩蒂股份2023年中报点评_外销订单边际改善_自主品牌高速增长_3页_658kb

佩蒂股份2023年中报显示，公司上半年营业收入同比下降42%至493亿元，毛利率下降112个百分点至15.5%，导致净亏损4.3亿元。主要因出口订单减少、自主品牌推广费用增加和股份支付摊销。其中，Q2收入下滑幅度收窄至34%，毛利率环比提升至16.1%，亏损幅度减小。

外销受海外市场去库存拖累，订单同比下降50%，但Q2起边际改善，预计新西兰工厂产能释放将带来增长。

国内自主品牌表现亮眼，国内收入同比增长15%，自主品牌收入增长63%，品牌销售强劲，推动从"爆产品"向"爆品牌"转型。

未来盈利预测：2023-2025年营收预计同比-15.9%/+30.9%/+19.4%，归母净利润同比-46.16%/+103.01%/+39.74%，维持"买入"评级，PE分别为47.2x、23.3x、16.6x。风险包括品牌培育不及预期、海外需求变化、客户集中度和汇率波动。