20260503-浙商证券-佩蒂股份-300673.SZ-佩蒂股份2025年报点评_外销波动业绩承压_关注自主品牌和全球化产能布局_3页_593kb

佩蒂股份2025年报及2026年一季报总结

核心内容

佩蒂股份（300673）于2026年05月03日发布了2025年度及2026年第一季度的财务报告。报告显示，公司2025年整体业绩承压，但通过精细化运营和全球化产能布局，展现出较强的恢复潜力。

财务表现

营收与利润

• 2025年营业收入：14.49亿元，同比 -12.7%
• 2025年归母净利润：1.16亿元，同比 -36.5%
• 2026年第一季度营业收入：3.5亿元，同比 +6.7%
• 2026年第一季度归母净利润：807万元，同比 -63.7%

分地区销售

• 外销收入：11.64亿元，同比 -15.1%
• 内销收入：2.85亿元，同比 -1.2%

外销主要受美国关税影响，客户下单谨慎，导致业绩承压。内销虽小幅下滑，但公司持续推动自主品牌建设。

毛利率与费用

• 2025年毛利率：31.9%，同比提升2.4个百分点
• 管理费用率：9.4%，同比提升2.4个百分点（主要由于新西兰主粮产线折旧与摊销增加）
• 销售费用率：8.0%，同比提升0.9个百分点（自主品牌推广投入增加）
• 财务费用率：1.2%，同比上升（主要由于汇兑损失减少0.13亿元）

公司战略与业务发展

海外业务

• 新西兰主粮产线：已进入商业化运营阶段，2025年收入0.28亿元，但净利润为-0.66亿元，预计随着产能爬坡，未来将对收入和利润产生正向贡献。
• 全球化产能布局：公司正通过海外扩张对冲外销波动风险，提升国际市场份额。

国内业务

• 佩蒂智创：国内自主品牌子公司，2025年收入2.58亿元，同比 +24%，但因仍处于推广期，净利润亏损0.4亿元。
• 爵宴品牌：持续推新，关注主粮新品类的发展，推动公司产品结构优化。

盈利预测与估值

盈利预测

估值

预计公司未来三年估值逐步下降，体现出市场对其盈利能力提升和业务扩张的乐观预期。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：马莉、陈钊
• 评级依据：基于未来三年公司业绩增长潜力及估值水平，预计其相对沪深300指数表现将 +20% 以上。

风险提示

1. 自主品牌培育不及预期
2. 海外市场需求波动
3. 客户集中度较高
4. 汇率波动风险

财务摘要

资产负债表（百万元）

负债与权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

总结

佩蒂股份在2025年面临外销波动和财务费用增加带来的业绩压力，但通过精细化运营和自主品牌推广，毛利率有所提升。公司正通过新西兰产能发展和国内自主品牌建设，推动全球化战略落地。未来三年，公司预计实现稳步增长，估值逐步下降，投资评级维持“买入”。投资者需关注自主品牌培育进度、海外市场需求变化及汇率波动等风险因素。