20231030-东兴证券-佩蒂股份-300673.SZ-海外订单正常化_国内自有品牌表现突出_5页

佩蒂股份研究报告总结

核心财务表现

1. 2023年前三季度营业收入为91.6亿元，同比下降32.34%；第三季度单季度营业收入42.4亿元，同比下降16.66%。
2. 归母净利润前三季度为-0.29亿元，同比下降118.47%；第三季度单季度归母净利润为-0.14亿元，同比下降79.93%。
3. 预计2023-2025年归母净利润分别为0.20亿元、0.123亿元、0.173亿元；EPS分别为0.008元、0.049元、0.068元；PE估值分别为16.6倍、2.7倍、1.9倍。

业务动态分析

1. 海外业务：
   • 第三季度出口订单快速恢复，环比改善明显，业绩扭亏，Q4订单预计增长。
   • 越南工厂产能饱和，柬埔寨工厂产能爬坡，新西兰工厂即将投入运营。
   • 海外业务拐点已至，未来订单增长和产能利用率提升将带动收入和利润持续改善。
2. 国内业务：
   • 国内自有品牌营销发力，爵宴赞助电视剧《莲花楼》后带来搜索量显著增长，销售收入同比增长97%。
   • 新品开发持续推进，未来将继续采用“爆品-爆品类-爆品牌”策略，抢占国内宠物食品市场心智。

未来展望与评级

• 维持“强烈推荐”评级。
• 海外市场需求阶段性调整结束，出口业务将在中长期持续支持公司增长。
• 国内品牌影响力增强预期，有助于提升长期发展。

风险提示

• 国内市场拓展不及预期
• 汇率波动和原材料价格波动风险
• 其他经营风险

日期：2024年8月22日
内容基于东兴证券研究报告整理。