20230904-东兴证券-佩蒂股份-300673.SZ-海外订单致业绩承压_国内自有品牌维持高增_5页_847kb

佩蒂股份是一家专注于宠物食品领域的企业，主要业务包括研发、制造、销售以及自有品牌运营。2023年中报显示，公司上半年营业收入同比下降41.77%，归母净利润下降147.21%，主要受海外市场去库存导致的出口订单减少影响。尽管如此，Q2单季度业绩降幅收窄，订单量预计将在9月出现拐点，带动毛利率回升。国内市场方面，自有品牌收入同比增长63%，重点品牌“爵宴”增长97%，公司通过线上渠道扩展、营销合作（如与Tims、奈娃联名）等方式推动品牌建设。预计2023-2025年归母净利润分别为0.53亿、1.23亿和1.74亿人民币，PE值从60倍降至18倍，维持“强烈推荐”评级。主要风险包括国内市场拓展不及预期、汇率波动和原材料价格波动。