20241025-浙商证券-佩蒂股份-300673.SZ-佩蒂股份2024三季报点评_外销订单稳健增长_盈利能力继续改善_3页_621kb

总结

佩蒂股份（300673）2024年三季报显示，公司表现强劲。2024年三季度实现营业收入477亿元，同比增长126%；归母净利润57亿元，同比增长320%。自2023年第四季度以来，公司收入保持快速上升，盈利能力显著改善，核心得益于海外订单需求升温和国内品牌拓展。

海外业务稳健增长，产能利用率保持高位。柬埔寨工厂前三季度营收同比增长近70%，产能利用率超90%，预计全年盈利能力将提升。越南作为主要产能基地，维持满负荷运行状态。新西兰年产4万吨高品质主粮产线已商业化运营，可能带来新增量。ODM订单充足，海外采购恢复正常。

国内自主品牌“爵宴”发展迅猛，前三季度增长率超50%。在2024年双十一活动中，“爵宴”品牌天猫尾款首日4小时销售额破1000万元，位居狗零食榜单首位，用户好评率超99%，品牌口碑持续提升。

公司毛利率从24.4%和28.0%（2024Q1和Q2）提升至三季度的31.0%，环比改善得益于产能利用率提高、海外市场新客户订单增加以及高毛利产品推广。规模效应显现，自主品牌驱动国内工厂毛利率上升。

分析师维持“买入”评级，预测2024至2026年营业收入分别为1955亿元、2412亿元和2825亿元，同比增长38.52%、23.38%和17.12%；归母净利润预计达到189亿元、230亿元和268亿元，同比增长显著扭亏并增长。对应PE分别为21.34倍、17.53倍和15.04倍。

风险提示包括：自主品牌培育不及预期、海外需求减弱、客户集中度高风险及汇率波动。总体，佩蒂股份增长动能强劲，未来潜力被看好。