20230829-国联证券-佩蒂股份-300673.SZ-出口业务持续承压_国内自主品牌增速明显_3页_298kb

佩蒂股份（300673）2023年半年度报告分析

公司发布2023年半年度报告，营收及净利润大幅下降，股权转让结构分析

核心财务数据

• 上半年营收： 493亿元，同比降41.77%，Q2单季度334亿元，同比降33.55%
• 净利润： 归母净利润-4.32亿元，同比降1472.1%，Q2单季度-5，000万元，同比增亏
• 毛利率： 公司整体毛利率承压，同比变动分别为-9.00pct、-12.12pct、-13.86pct、-0.21pct

业务分析

• 海外业务： 表现疲软，主要客户去库导致出口订单减少，ODM业务收入下降；Q2环比减亏，Q3有望随节日促销恢复。越南子公司贡献利润，1新西兰、柬埔寨子公司处于试生产/产能爬坡阶段。
• 国内自主品牌： 增长强劲，上半年国内收入126亿元，增长63%，Q1/Q2分别为79%和54%；聚焦“爵宴”等品牌，自主品牌实现翻倍增长。
• 费用： 销售费用同比增203.6%，主因加大自主品牌推广力度；成本管控有效，部分业务毛利率下滑得到有效抑制。

风险提示

• 原材料价格波动；海外运营风险；汇率波动；客户集中度高

盈利预测（2023-2025年）

营收预测：1403/1822/2317亿元，同比变动-19.01%/29.91%/27.19%；
归母净利润：(预测值)-6014%/12333%/3414%，对应PE643x/288x/215x