20230528-广发期货-聚酯产业链周报_成本端支撑有限且供需预期偏弱_PTA反弹承压_49页_4mb

聚酯产业链周报（2023年5月）

一、核心观点

• PTA：成本支撑有限，供需预期偏弱，短期反弹承压。
• MEG：供应逐步回升，需求增量有限，价格承压。
• 聚酯：负荷提升，库存下降，但终端需求支撑有限。
• 短纤：供需环比转弱，价格承压。

二、品种分析

PTA

• 原料PX：亚洲PX开工率回升偏慢，PXN（PX-石脑油价差）压缩至390美元/吨，短期支撑存在。
• 供应：5月下PTA装置检修率高，开工率降至71.8%，但7月检修装置重启，供需逐步转弱。
• 加工费：偏低（256元/吨），TA09盘面加工费163元/吨。
• 价格区间：TA09短期震荡区间5100-5500元/吨；中期TA-SC价差滚动做缩。

MEG

• 供应：煤制MEG重启，开工率增至53%以上，三江新装置投产加剧供应压力。
• 需求：聚酯负荷提升但幅度有限，去库节奏放缓。
• 加工费：偏低，亏损扩大。
• 价格区间：EG09震荡区间4200-4500元/吨；短期关注4000支撑，中长期低位支撑存在。

聚酯

• 供应：聚酯负荷升至90.1%，产品出口同比高增长，但原料备货需求减弱。
• 利润：前纺利润改善，后市现金流压力增大。
• 需求端：江浙织造负荷回升乏力，新单局部走弱。

短纤

• 供应：加工差宽幅维持在1100元/吨，负荷增至79.7%。
• 需求：下游采购疲软，库存小幅累库。
• 观点：供需预期偏弱，PF07短期震荡区间6900-7300元/吨，价差压缩策略谨慎。

三、风险与展望

• 宏观：原油波动、美国债务上限谈判、美联储政策。
• 供需：PTA/MEG装置投产节奏、PX累库兑现时间。
• 结论：产业链利润压缩趋势未改，短期震荡为主，需关注成本支撑与供需平衡变化。