20220724-招商期货-聚酯周度报告_弱需求挤压利润_供需宽松下走势跟随成本_27页_2mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月18日至24日期间PTA、MEG及聚酯市场的基本面和走势，重点关注成本端变化、供需格局、装置检修情况及终端需求状态。

主要观点

1. PTA市场

• 基本面：PTA供应端因检修影响维持低位，需求端聚酯大厂联合减产，开工负荷降至历史低位，库存压力大，供需进入累库格局。
• 成本端：原油价格弱势震荡，PX开工率下降，加工费压缩至442元/吨，PTA走势跟随成本。
• 交易建议：短期建议观望，关注原油端成本支撑，若成本持续下行，可考虑逢高做空。

2. MEG市场

• 基本面：MEG供应端因检修和进口低位维持宽松，需求端聚酯减产导致需求进一步下降，库存压力较大。
• 成本端：石脑油制利润亏损扩大，乙烯制亏损收窄，煤制乙二醇多数工厂现金流亏损。
• 交易建议：短期维持震荡偏弱走势，建议观望，关注8月装置检修执行情况，若完全执行则有望去库，中期可考虑空配。

关键信息

成本端

• 原油价格：BRENT原油价格环比上涨4.80%至103.86美元/桶。
• 石脑油价差：日本石脑油价差为-5美元，处于五年历史最低位。
• PX基本面：PX-石脑油价差扩大至291美元，处于历史中性水平；PX-MX价差处于历史偏低位置。

装置检修

• PTA检修：恒力、逸盛新材料、中石化洛阳石化等装置有检修计划，预计7月检修量较大。
• MEG检修：卫星石化、河南煤业永城二期、镇海石化等装置计划检修，部分装置重启时间待定。

库存情况

• PTA库存：综合库存仍处于历史高位，去库速度缓慢。
• MEG库存：港口库存处于历史高位，本周去库2.9万吨，仓单数量环比下降5.75%。
• 聚酯库存：综合库存去库3.38天，仍处于历史新高；短纤权益库存去库1.1天，处于历史高位。

需求端

• 聚酯需求：聚酯开工负荷降至77.50%，处于历史最低位；涤纶短纤开工负荷为84.84%，处于历史中下位置。
• 终端需求：短纤下游纯涤纱开工负荷降至50.3%，纱线负荷指数为46.02%，坯布负荷指数为45.4%，终端需求依然低迷。

重要数据汇总

PTA

• 现货价格：5795元/吨，环比上涨2.39%。
• 现货加工费：442元/吨，环比下降1.55%。
• 开工负荷：72.7%，处于历史中性偏低水平。
• 库存变化：综合库存去库3.38天，仍处于历史高位。

MEG

• 现货价格：4280元/吨，环比上涨2.2%。
• 现货基差：贴水09期货25元/吨。
• 开工负荷：整体55.99%，煤制开工负荷上升至50.64%。
• 库存变化：港口库存去库2.9万吨，处于历史高位。

结论与建议

• 短期趋势：PTA和MEG均面临成本端压力和需求端疲软，建议观望。
• 中期展望：若8月检修执行良好，MEG可能逐步去库；PTA在加工费压缩下，需关注成本支撑。
• 风险提示：原油及煤炭价格波动、装置检修执行情况、终端需求恢复等是关键关注点。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623
• 教育背景：英国华威大学金融硕士
• 研究领域：专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
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