20140507-上海证券-5月7日固定收益研究晨报_资金宽松_现券收益率小幅下行_12页_624kb

债券市场分析报告总结（2014年5月7日）

核心内容

本报告聚焦于2014年5月7日中国及海外债券市场动态，涵盖流动性、利率债、信用债、市场公告、财经要闻及风险提示等多个方面，为投资者提供市场走势分析与投资建议。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金面总体平稳，货币市场利率小幅波动。
• 央行通过正回购操作对冲流动性，净回笼规模为440亿元。
• 市场对资金面态度乐观，预计本周将继续保持宽松格局。

2. 利率债分析

• 利率债收益率小幅下行，国债下行幅度较小，金融债下行幅度较大。
• 重点债券表现如下：
  • 14附息国债05收益率下行1BP至4.29%
  • 14附息国债04收益率下行1BP至3.93%
  • 11国开26收益率下行7BP至5.33%
  • 14国开08收益率下行4BP至4.95%
• 二级市场交投活跃，整体趋势以震荡为主。

3. 信用债市场

• 信用债收益率整体下行，短融、中票和企业债下行幅度较大。
• 交易所公司债指数小幅上涨，低评级信用债收益率小幅下行。
• 建议投资者以中高等级信用债为主，对低评级信用债保持谨慎。
• 债券市场多空博弈明显，趋势性机会有限。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：资金面平稳，央行操作稳健，市场对资金面态度乐观。
• 利率债：收益率小幅下行，国债与金融债表现各异。
• 信用债：收益率整体下行，需关注供给压力与信用风险。

二、债市回顾

• 银行间市场：
  • 同业拆借成交325笔，总计1935.62亿元，加权利率2.5063%
  • 质押式回购成交2851笔，总计9168.42亿元，加权利率2.5198%
  • 现券买卖市场成交2015笔，总计1796.95亿元，较昨日减少343.06亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所债券成交3300.54亿元，其中现券成交34.91亿元，回购交易规模3265.63亿元。
  • 深交所债券成交256.33亿元，其中现券成交6.91亿元，回购交易规模249.42亿元。

三、风险提示

1. 浙江赐富集团资金危机：
   • 负债超45亿元，部分银行出现逾期。
   • 涉及多家企业，存在担保风险。
2. 东方锆业公司债信用等级下调：
   • 公司债信用等级由AA调降至AA-，长期信用等级也下调。
3. 光耀地产资金链断裂影响：
   • 光耀地产被曝资金链断裂，可能影响相关房企如金融街、TCL集团等。

四、央行动态

• 央行开展600亿元28天期正回购，中标利率为4.00%。
• 强调稳健货币政策，保持政策连续性与稳定性，增强市场决定汇率力度。
• 指出经济潜在增速可能阶段性放缓，需动态关注未来价格走势。

五、市场公告

• 无重大市场公告发布。

六、昨日报告摘要

1. 兖矿集团巨亏：2013年巨亏超50亿元，负债达1380亿元。
2. 可转债投资策略：A股市场弱势，转债市场受拖累，建议谨慎配置。

七、国内财经要闻

• 退市制度改革：预计近期落地，监管层对预披露材料真实性严格把关。
• 汇率市场化：央行提出加大市场决定汇率力度，增强双向浮动弹性。
• 股转系统改革：5月19日启用新交易结算系统，交易方式将逐步升级。
• 银保市场降温：银保新政实施后，新单同比大幅下滑。
• 央企利润上缴比例提升：从2014年起，国有资本收益上缴比例提高5个百分点。
• 铁路投资加大：铁路投资总额提至8000亿元，新开工项目达64个。
• P2P清理进展：百度下线超千家P2P平台，首批白名单标准出炉。
• 上海城市规划：启动新一轮总体规划，严控建设用地增长。

八、海外债市

• 美国：30年期公债收益率触及日内低位，市场交投清淡。
• 欧洲：葡萄牙、西班牙、意大利等国公债收益率创纪录低位。
• 日本：公债价格平稳，收益率小幅波动。

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