20140507-招商证券-债券市场日报_19页_707kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2014年5月6日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现以及相关政策要闻等内容。整体市场呈现资金面宽松、收益率下行、信用债市场波动等特征。

主要观点

1. 货币政策与市场环境

• 央行继续实施稳健货币政策，强调“总量稳定、结构优化”，适时适度进行预调微调，以增强调控的预见性与有效性。
• 互联网金融发展迅速，但存在监管套利和流动性风险，需加强行业自律与风险防控。
• 2014年第一季度货币政策执行报告指出，国内经济面临结构调整和改革任务，需关注潜在风险。

2. 市场资金面

• 央行进行了28天正回购操作，交易量600亿元，中标利率4.00%，净回笼资金440亿元。
• 质押式回购市场成交9168.41亿元，较上一交易日增长9.64%。
• 短期资金面维持宽松，隔夜品种加权上涨2bp至2.37%，7天品种下行至3.11%，1个月品种下跌14bp至3.89%。
• 长期资金方面，2-3个月需求旺盛，但心理价位有所退后，2个月bid在4.0%-4.25%，3个月在4.2%-4.3%。

3. 国债与金融债收益率

• 国债收益率曲线整体下行，5年期下行2BP至4.08%，7年期与10年期分别下行3BP至4.21%和4.28%。
• 政策性金融债收益率曲线（国开行）整体下行5-6BP。
• 金融债收益率整体下行，1年期4.6512%，3年期4.9858%，5年期5.1289%，7年期5.2786%，10年期5.3403%。

4. 企业债收益率

• 企业债收益率整体下行，AAA级1年期5.24%，3年期5.78%，5年期5.86%，7年期6.12%。
• AA+级1年期5.57%，3年期6.27%，5年期6.47%，7年期6.73%。
• AA级1年期5.98%，3年期6.66%，5年期6.90%，7年期7.31%。
• AA-级1年期6.66%，3年期7.42%，5年期7.75%，7年期8.21%。

5. 信用债市场动态

• 兖矿集团：2013年亏损50亿元，负债达1383.8亿元，主要因国际煤价下跌和汇兑损失。公司采取减薪、裁员等措施降低成本，但行业整体低迷，现金流紧张，负债率仍偏高。
• 洪涛股份：其前高管孟传杰因受贿和贪污被判无期徒刑，公司曾向其行贿，但未对相关责任人进行追责。
• 露笑科技：因无法完成定增，主动撤回申请，董秘蔡申被刑事拘留并辞职。
• 海润光伏：一季度继续亏损，大股东拟将现金补偿改为股票补偿，以缓解补偿压力。

6. 可转债市场表现

• 股票市场震荡波动，上证综指上涨0.68点至2028点，深证成指上涨2.33点至7312点。
• 可转债市场涨多跌少，泰尔、华天、久立分别上涨1.87%、1.04%、0.52%；东华、海直、燕京分别下跌1.18%、0.30%、0.19%。
• 市场当日成交8.80亿元，较上日增长16.29%，民生和平安转债为成交量前两位。

关键信息

1. 市场资金面

• 央行净回笼440亿元，但资金面整体宽松。
• 隔夜品种加权上涨至2.37%，7天品种下行至3.11%，1个月品种下跌至3.89%。
• 长期资金需求旺盛，但心理价位有所退后。

2. 债券收益率

• 国债收益率整体下行，5年期4.08%，7年期4.21%，10年期4.28%。
• 金融债收益率下行，1年期4.6512%，10年期5.3403%。
• 企业债收益率整体下行，AAA级1年期5.24%，AA-级1年期6.66%。

3. 信用债市场

• 兖矿集团：2013年亏损50亿元，负债达1383.8亿元，2014年已发行超短期融资券45亿元。
• 洪涛股份：因行贿案，公司面临法律风险，但未对行贿者进行追责。
• 露笑科技：撤回再融资申请，董秘被刑拘并辞职。
• 海润光伏：一季度亏损5854万元，大股东提出将现金补偿改为股票补偿。

4. 信用评级调整

• 鹏元资信：将“12东锆债”主体和债项评级由AA下调至AA-，维持稳定展望。
• 联合资信：将方正证券主体评级由AA+上调至AAA，维持稳定展望。

5. 政策要闻

• 央行：继续实施稳健货币政策，强调结构优化和流动性管理。
• 财政部：提高央企国有资本收益收取比例，国有独资企业提高5个百分点。
• 商务部：计划通过减税和补贴刺激服务业发展，目标将服务贸易额占比提升至20%。
• 发改委：地方城际铁路密集规划，预计全国新增数万公里，但多数线路盈利困难。
• 外汇局：发布23号文，允许外汇收支规模1亿美元以上的跨国公司开展外汇资金集中运营试点，推动资本项目开放。

信用评分符号说明

结论

整体来看，2014年5月6日债券市场呈现资金面宽松、收益率下行的趋势，但信用债市场仍存在较大的波动和风险，尤其是部分企业债和信用债发行人的经营状况和财务风险值得关注。同时，政策层面的调整，如货币政策、资本账户开放和行业支持政策，对市场走势产生一定影响，未来需关注这些政策的进一步落实及市场反应。