20250516-联储证券-食饮24年与25年一季度业绩综述_业绩分化加大_经营战略重要性凸显_14页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2024年及25Q1业绩综述及投资建议

一、行业整体表现
2024年食品饮料行业实现营收108779.3亿元，同比增长3.91%；扣非归母净利润21044.9亿元，增长6.07%。整体增速放缓，但结构性增长仍具亮点。25Q1行业营收和净利润同比分别增长25.2%和29.8%，显示需求复苏压力仍存，但部分细分领域表现突出。行业中竞争格局分化加剧，以零食、软饮料为代表的子行业增速领先，部分产品渠道同比增速超30%。

二、核心子行业分析

白酒行业
高端白酒保持稳健增长，茅台、五粮液、泸州老窖24年营收增速达15.66%、7.09%、3.19%，其中茅台系列酒量增18.47%。品牌经营能力和控货管理成为关键，区域龙头在中档价格带表现亮眼。25Q1高端白酒估值修复潜力显现，行业需关注需求培育与产品结构升级。
调味品行业
餐饮复苏与连锁化加速推动市场集中度提升，功能型产品增长潜力显著。海天味业、安琪酵母等企业通过渠道改革和品类拓展实现业绩提升，24年60%企业实现良好增长。行业成本下降改善利润，但新品研发和市场拓展仍需持续投入。
乳制品行业
受益于生育政策和健康意识提升，行业呈现结构性机会。低温奶、固态乳制品（奶油/奶酪/奶粉）需求增长，但传统液奶下滑拖累整体表现。龙头企业通过产品矩阵优化和渠道下沉应对竞争，区域乳企面临新业务推广压力。
软饮料行业
全渠道布局成效显著，东鹏饮料24年营收增长40.63%、净利润增长74.48%。传统饮料企业需加速产品结构转型，健康化趋势（无糖/低糖）和新零售渠道成关键突破口。未来关注功能型饮料及差异化产品开发。
啤酒行业
24年库存去化带动25Q1业绩明显改善，但结构性升级（低度化/风味化）成为长期发展方向。中低端产品承压，头部企业通过并购扩展业务版图，行业竞争格局正在重构。
休闲食品行业
量贩渠道和电商扩张贡献显著增长，万辰集团、盐津铺子等企业表现突出。但渠道扩张带来的规模效应减弱和价格竞争加剧影响部分企业利润。未来需关注核心单品业绩、渠道优化及品类创新。