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东软集团（600718.SH）智能汽车高增长，在手定点订单再创新高

核心内容

东软集团在2022年上半年实现了稳健增长，尤其是在智能汽车互联业务领域表现突出。公司整体业绩在疫情背景下仍保持韧性，智能汽车业务在手定点订单持续增长，成为推动公司业绩的重要动力。分析师陈宝健对东软集团维持“买入”评级，并预计其未来三年净利润将稳步提升。

主要观点

• 智能汽车业务增长显著：2022年上半年，智能汽车互联业务收入达到13.52亿元，扣除东软睿驰后的同口径同比增长27.05%，在行业竞争加剧和缺芯背景下仍实现高增长。
• 在手订单创新高：公司新增定点订单快速增长，在手订单再创新高，覆盖比亚迪、长城、奇瑞、吉利、一汽等主要车厂。
• 产品线丰富：智能汽车互联业务涵盖IVI系统、域控制器、液晶仪表、车路协同等系列产品，技术实力雄厚。
• 盈利能力提升：尽管受到激励成本和创新业务的负面影响，公司仍实现净利润2.22亿元，同口径下同比增长41.12%。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.91亿元、5.24亿元、6.83亿元，对应EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元。当前PE为32.6倍，未来三年PE预计降至18.6倍。

关键信息

2022年上半年财务表现

• 总收入：33.83亿元，同比增长5.36%。
• 归母净利润：0.83亿元，同比增长13.93%。
• 扣除激励成本和创新业务影响后的净利润：2.22亿元，同比增长41.12%。

各业务板块增长情况

• 医疗健康及社会保障：收入5.54亿元，同比增长14.53%。
• 智能汽车互联：收入13.52亿元，同口径同比增长27.05%。
• 智慧城市：收入5.37亿元，同比增长9.08%。
• 企业互联及其他：收入9.39亿元，同比增长9.57%。

财务预测（2022-2024）

估值指标

风险提示

• 汽车业务发展不及预期
• 行业竞争加剧

业务布局与市场地位

• 全球化Tier1厂商：东软集团在智能汽车领域具备较强竞争力，是行业领先的全球化Tier1厂商。
• 技术积累深厚：公司深耕汽车产业三十载，具备软件基因，未来有望持续受益于“软件定义汽车”趋势。
• 创新业务表现突出：东软睿驰在汽车基础软件、自动驾驶等领域保持市场领军地位，NeuSAR产品受到本田、广汽、吉利等客户认可，BMS等智能化EV产品持续快速增长。

估值与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值逻辑：基于未来三年盈利预测和行业增长前景，公司当前估值合理，未来有望进一步提升。

总结

东软集团在2022年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在智能汽车互联业务领域，实现高增长和订单量提升。公司具备深厚的技术积累和广泛的客户覆盖，未来有望在“软件定义汽车”趋势中持续受益。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备长期投资价值。