深度报告-20241223-浙商证券-东软集团-600718.SH-东软集团首次覆盖报告_变革新起航_出海+数据价值创造驱动长期成长_30页_2mb

东软集团（600718）深度报告总结

一、公司概况与业务布局

东软集团是中国领先的全球化IT服务商，成立于1991年，核心聚焦智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、企业互联四大业务板块。集团旗下及子公司构建全产业链生态，在医疗健康领域拥有东软医疗、熙康、望海三家创新子公司，智能汽车板块则依托东软睿驰推动软件定义汽车的技术升级。

1. 业务板块亮点

• 医疗健康：市场份额在中国医保信息系统（15%）、人社解决方案领域居首，智慧医院、智慧医保等解决方案覆盖全国31个省级行政区。
• 智能汽车：在全球智能座舱（国产市占率26.56%）、车路协同技术领域占据领先地位，产品覆盖220多款车型，2024上半年出海订单增速70%。
• 智慧城市：连续三年位居数字政府市场领导者，升级财政预算平台、运营商大数据管理系统等核心产品。
• 企业互联：服务中企出海与外企本地化，2024上半年营收实现近翻倍增长。

二、海外与数据驱动业务

1. 汽车与医疗设备出海

• 汽车板块：2023年新增定点金额同比增200%，智能座舱域控制器市场份额国产第一，支持百余家车企500多款车型出海出口增速显著。
• 东软医疗：2024年获通用集团战略投资，产品出口110余国，历史装机量超49000台，近期推出国产首台0.235秒超高端CT等创新设备。

2. 数据价值创造

• 政策加持：我国数据要素市场相关政策频出，预计2024年规模达1592亿元。
• 应用落地：
  • 医疗数据平台赋能科研与医保信息化；
  • 智慧人力资本管理平台优化人才结构；
  • 城市级智慧养老平台实现"一站通、全流程覆盖"。

三、盈利预测与投资评级

1. 成长性预测

• 收入端：2024-2026年营收预计翻倍至1.3万亿，净利润率从2.3%升至41%
• 结构增长：
  • 医疗健康：8-15% CAGR；
  • 智能汽车：15-23% CAGR；
  • 城市新基建：10-14% CAGR，数据要素表现尤为突出

2. 估值模型

• 给予2025年36xPE，目标市值182亿元，目标价152元
• 首次覆盖"买入"评级，建议6个月内相对于沪深300超额收益超20%

四、风险提示

1. 创新业务亏损：子公司的持续亏损可能影响短期利润；
2. 新业务推进：方案落地进度不及预期或将拖累收入；
3. 出海合规风险：地缘政治变化对跨境业务的不确定性。

结论

东软以"软件定义行业、数据创造价值"的策略推进变革，其多业务矩阵与海外市场拓展构筑成长双轮，高研发投入和可迭代的技术平台有望在数据要素与智能化时代持续强化竞争力。建议关注政策催化下医疗设备全球化与智慧城市数据业务的爆发窗口。