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容百科技（688005）2022年半年度业绩点评总结

核心内容概述

容百科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为7.1-7.6亿元，同比增长121.18%-136.76%，扣非归母净利润为7-7.5亿元，同比增长164.84%-183.76%。公司单吨盈利水平持续提升，二季度单吨扣非净利达到2.2-2.5万元，较一季度的1.6万元有明显增长。这一表现主要得益于规模效应和供应链优化等降本增效措施。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2022年上半年业绩增长显著，超市场预期，表明其在高镍三元正极材料领域的竞争力持续增强。
• 盈利水平提升：单吨扣非净利显著上升，反映出公司成本控制能力的提升和产品结构的优化。
• 产能持续扩张：截至2021年底，公司产能为12万吨，预计2022年底将达25万吨，2025年规划产能超过60万吨，全球化布局初步形成。
• 优质客户合作：公司与宁德时代、孚能科技、卫蓝新能源等全球头部客户建立了稳定的合作关系，订单保障性强，市场需求确定性高。
• 行业前景广阔：随着镍、钴价格下行，三元正极材料性价比提升，高镍化、高电压化趋势明确，公司有望持续受益于行业增长。

关键信息

2022年半年度业绩预告

• 归母净利润：7.1-7.6亿元（同比+121.18%-136.76%）
• 扣非归母净利润：7-7.5亿元（同比+164.84%-183.76%）
• 二季度扣非归母净利润：4.04-4.54亿元（同比+131.5%-160.1%）

产能扩张

• 截至2021年底，产能为12万吨
• 预计2022年底产能达25万吨
• 2025年规划产能超过60万吨
• 国内主要基地：湖北鄂州（10万吨）、湖北仙桃、贵州遵义
• 国外基地：韩国忠州1-1期0.5万吨已竣工，预计2022年底1期全部2万吨投产

客户合作情况

• 国内客户：宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、卫蓝电池
• 海外客户：SKon、SDI、Northvolt
• 与宁德时代签订三元正极供应协议，明确为2022-2025年第一供应商
• 与孚能科技签订采购协议，预计2022年采购3.1万吨三元材料
• 与卫蓝新能源签订战略合作协议，预计2022-2025年采购不低于3万吨固态锂电正极材料

财务预测

财务指标趋势

• 营业收入增长率：15.5% → 177.8% → 44.0% → 34.4%
• 净利率：8.9% → 6.9% → 6.8% → 6.6%
• 毛利率：15.3% → 13.9% → 14.0% → 14.0%
• 资产负债率：63.0% → 75.9% → 74.1% → 69.7%

投资要点

短期与长期前景

• 短期：镍、钴价格下行，三元材料性价比提升，公司受益于成本优势。
• 长期：高镍三元材料在CTP3.0、4680等新技术中具备应用潜力，公司技术布局领先，有望持续受益。

产业布局

• 公司通过收购凤谷节能，提升设备自研能力，进一步强化供应链控制。
• 全球化产能布局逐步完善，未来有望提升全球市占率。

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求不及预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期
• 增发进展不及预期

总结

容百科技凭借在高镍三元正极材料领域的深耕，实现了2022年上半年业绩的大幅增长，单吨盈利水平持续提升，展现出强大的盈利能力。公司持续推进产能扩张，尤其是全球化布局，与优质客户建立了长期稳定的合作关系，增强了市场竞争力。随着行业技术迭代和成本优化，公司未来发展前景广阔，维持“推荐”评级。