20221118-银河期货-10月央行资产负债平衡表分析_扩表_流动性有所回落_6页_1mb

宏观专题总结：2022年10月央行资产负债平衡表分析

核心内容

2022年10月，中国人民银行资产负债表在9月连续扩表后继续扩表，但整体流动性有所回落。央行通过多种货币政策工具调节市场流动性，包括结构性货币工具和公开市场操作，同时金融机构资产负债表也出现缩表迹象。

主要观点

• 央行扩表：10月央行资产负债表扩表1463.98亿元，资产端主要体现在对其他存款性公司债权、其他资产和国外资产的增加。
• 流动性变化：尽管央行扩表，但基础货币环比减少8878.13亿元，显示流动性有所回落。
• 结构性工具加强：央行在10月加强了结构性货币工具的使用，如再贷款、再贴现和碳减排货币支持工具，这些工具对其他存款性公司债权的增加起到了关键作用。
• 外汇占款与储备：外汇占款小幅增加10.45亿元，其他国外资产增加286.54亿元，但整体外汇储备数据略有上升。
• 货币乘数与超储率：10月货币乘数回升至7.85倍，仍处历史高位，显示杠杆率高企和货币错配问题。超储率维持在1.5%，略低于一季度的1.7%。
• 狭义流动性：DR007持续低于逆回购利率，显示狭义流动性充足，但近期有所收窄。
• 广义流动性：金融机构贷款与存款增速均回落，存贷比继续回升至78.65%，接近警戒线。非银金融机构存款占比有所回落，显示银行体系资金在金融系统内运转减弱。
• 对实体经济支持：央行对非金融公司债权增加6528.4亿元，显示对实体经济的支持力度有所提升，但相比前值有所放缓。

关键信息

资产端变动

• 外汇占款：增加10.45亿元，前值减少30.6亿元。
• 其他国外资产：增加286.54亿元，前值减少1,105.37亿元。
• 对其他存款性公司债权：增加249.06亿元，前值减少11,120.68亿元。
• 其他资产：增加1,108.23亿元，低于前值增加2,766.32亿元。
• 总资产：增加1,468.98亿元。

负债端变动

• 基础货币：减少8,878.13亿元，前值增加16,207.54亿元。
• 货币发行：减少475.59亿元，前值增加1,755.23亿元。
• 非金融机构存款：减少691.47亿元。
• 其他存款性公司存款：减少7,711.07亿元。
• 不计入基础货币的金融公司存款：减少352.02亿元。
• 政府存款：增加9,771.47亿元，前值减少3,309.61亿元。
• 国外负债：增加220.78亿元。
• 总负债：增加1,468.98亿元。

货币政策工具

• 逆回购：净投放-580亿元。
• MLF：净投放-5000亿元。
• SLF：减少3.2亿元。
• PSL：增加1543亿元。
• CBS操作：进行50亿元操作。

结论

10月央行扩表的同时，流动性出现回落，表明货币政策在维持市场流动性的同时，也出现了结构性调整。金融机构对实体经济的支持力度依然存在，但增速有所放缓。此外，货币乘数和超储率的变化反映出市场杠杆率高企和货币错配问题。整体来看，央行的货币政策在平衡流动性与支持实体经济之间寻求新的路径，流动性变化可能与长假因素有关。