20211116-银河期货-10央行资产负债平衡表分析_扩表_超储率小幅回升_流动性有所改善_6页_1mb

央行资产负债表分析（2021年10月）

核心内容

2021年10月，央行资产负债表在连续三个月缩表后出现小幅扩表，扩表金额为32亿元。这一变化反映了央行在资产端和负债端的结构调整，对市场流动性产生一定影响。

主要观点

• 资产端扩表：主要由其他资产、对其他存款性公司债权和外汇占款的增加推动。
• 负债端扩表：以政府存款大幅增加为主，同时基础货币继续减少。
• 流动性改善：狭义流动性（如DR007）相对充沛，广义流动性有所改善，但整体仍需关注。

关键信息

资产端变动

• 对其他存款性公司债权：增加623.23亿元，但低于9月的11882.36亿元。
• 外汇占款：增加109.16亿元，反映央行对外汇资产的收购有所放缓。
• 其他资产：增加2296.75亿元，为历史较高水平，可能与央行对金融机构的注资或过桥贷款有关。
• 对政府债权：减少9.56亿元，可能因央行在二级市场减持国债。

负债端变动

• 政府存款：增加11092.87亿元，主要由于财政存款增加和季末纳税因素。
• 基础货币：减少9378.7亿元，主要源于其他存款性公司存款减少。
• 货币发行：减少1125.25亿元，其中M0减少781.31亿元。
• 其他负债：增加1835.88亿元，显示央行对其他负债的管理有所加强。
• 国外负债：减少201.67亿元，与9月的增加形成对比。

流动性分析

• 货币乘数：10月货币乘数回升至7.42倍，仅次于8月的7.52倍。
• 商业银行超储率：预估有所回升，但未明确具体数值。
• 狭义流动性：DR007总体围绕逆回购利率下方运行，显示流动性相对充沛。
• 广义流动性：有所改善，但受限于财政支出放缓、公开市场操作偏紧及非银金融机构存款增加等因素。

四季度展望

• MLF到期：11月和12月有18600亿元MLF到期，流动性压力可能加大。
• 债券发行：增速加快，可能对市场流动性产生影响。
• 结构性工具：10月央行推出碳减排结构性金融工具，显示出政策支持的意图。

结构性分析

资产端结构

负债端结构

总结

10月央行资产负债表的变化显示了货币政策的微调和市场流动性的部分改善。尽管基础货币继续减少，但通过结构性工具和政府存款的增加，央行在一定程度上缓解了流动性压力。然而，四季度MLF到期和债券发行增速加快，仍可能对流动性造成挑战，需关注后续政策动向。