20220505-光大证券-精工钢构-600496.SH-2021年年报及2022年一季报点评_产能持续扩张_22年或将受益于_稳增长__3页_730kb

精工钢构（600496.SH）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

精工钢构在2021年及2022年一季度展现出稳健的业绩增长和产能扩张趋势，同时积极布局数字化转型和BIPV（建筑一体化光伏）领域，以增强市场竞争力。公司2022年预计将受益于“稳增长”政策，进一步推动新签订单和收入增长。

主要观点

业绩表现

• 2021年：公司实现营业总收入151亿元，同比增长32%；归母净利润6.9亿元，同比增长6%。
• 2022年一季度：营业总收入37亿元，同比增长35%；归母净利润1.8亿元，同比增长36%。
• 新签订单：2021年新签合同额169亿元，同比增长13%；2022年一季度新签订单45亿元，同比增长34%，增速明显提升。
• 产能扩张：2021年钢结构产销量分别为101万吨和102万吨，同比增长32%和34%；2022年一季度钢结构销量22万吨，同比增长15%。公司计划在六安和绍兴基地达产后分别新增钢结构产能20万吨和装配式建筑产能40万平方米。

财务状况

• 毛利率：2021年综合毛利率为13.4%，同比下降2.3个百分点；2022年一季度综合毛利率为13.3%，同比下降1.8个百分点，但毛利率下降趋势有所边际改善。
• 现金流：2021年经营性净现金流为-2.4亿元，同比恶化；2022年一季度经营性净现金流为-2.8亿元，同比改善2.7亿元。
• 资产负债率：2021年为59%，2022年预计为60%，略有上升，但公司仍具备较强的偿债能力。

数字化转型与BIPV布局

• BIM合作：公司与北京构力科技签署战略合作协议，共同推进建筑数字化软件研发与推广，提升建筑工业化水平。
• BIPV开发：与东方日升建材公司合作开发BIPV屋顶产品，并计划设立专业子公司精工绿碳光能，从事分布式光伏EPC业务，以把握建筑节能趋势。

关键信息

盈利预测与估值

当前评级与股价信息

• 当前价：4.35元
• 评级：买入（维持）
• 2022年动态市盈率：10倍

风险提示

• 钢价大幅波动风险
• 钢结构需求不及预期
• 装配式建筑推广不及预期
• 订单获取进度不及预期

结论

精工钢构作为钢结构工程领域的龙头企业，具备较强的技术和品牌优势，同时产能持续扩张，有望在“稳增长”政策下受益。尽管面临钢价上涨带来的毛利率压力，但公司经营性现金流有所改善，且通过数字化转型和BIPV业务布局，增强了市场竞争力。基于其业绩增长潜力和估值优势，维持“买入”评级。