20210308-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_短期预计将延续调整格局_33页_2mb

金属市场周度分析总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、锌、铅四类金属的近期市场情况进行分析，涵盖价格运行逻辑、库存变化、现货升贴水、成本与利润、持仓变动等多个维度，整体市场呈现调整格局，部分品种存在支撑因素。

铜市场分析

价格运行逻辑

• 宏观：民主党政府1.9亿美金刺激法案已通过参议院审议，市场情绪已提前反映，美元指数短期仍有反弹空间。
• 供应：铜精矿TC降至34美元，创十年新低；硫酸和成品铜价格上升部分弥补冶炼利润，但需关注二季度矿价上涨对开工的影响。
• 库存：LME库存小幅上升至7.9万吨，仍处于历史低位，但现货升水回落，警惕交仓风险；国内社库累库约2万吨，保税区库存小幅增加，整体库存偏低。
• 现货：铜现货市场有所回暖，广东现货转为升水，华东回归平水，现货贴水修复明显，下游需求逐步释放。

行情展望及策略

• 短期铜价可能继续调整，关注20日均线支撑。
• 长期看多逻辑未变，建议等待空头情绪宣泄后择机做多。

铝市场分析

价格运行逻辑

• 宏观：同铜市场，刺激法案影响有限，美元指数仍有反弹空间。
• 供应：内蒙能耗问题引发供应扰动，预计影响2021年产能边际。
• 成本：氧化铝价格震荡回落，吨铝利润回升至4000元附近。
• 库存：国内社库增至121万吨，铝棒累库停止，库存仍处于低位。
• 现货：铝锭现货维持贴水，下游按需采购为主。

行情展望及策略

• 供应扰动持续，建议多单持有，以1.67万元为防守。
• 铝价有望受益于季节性消费旺季和低库存支撑。

锌市场分析

价格运行逻辑

• 宏观：与铜、铝市场一致，刺激法案影响有限，美元指数反弹预期存在。
• 供应：国产矿TC降至3850元，进口矿TC维持80美元；2月产量下降，3月有望回升。
• 库存：LME库存高位震荡，国内社库回升至2019年高位，但累库速度放缓。
• 现货：现货市场成交转暖，平水或小幅升水为主，期货延续负向排列。

行情展望及策略

• 短期锌价有支撑，区间震荡为主，建议在2.1万-2.2万区间操作。
• 矿端偏紧、需求旺季预期是支撑因素，需关注二季度矿价上涨对开工的影响。

铅市场分析

价格运行逻辑

• 宏观：与铜、铝市场一致，美元指数反弹预期存在。
• 供应：原生铅开工小幅下降，再生铅开工上升，整体供应修复。
• 库存：国内社库累库至5.3万吨，处于近三年高位。
• 现货：现货平水交易为主，下游需求偏弱，蓄电池消费处于淡季。
• 成本：精废价差收窄至100元，再生铅亏损持续，成本支撑仍需关注。

行情展望及策略

• 短期铅价承压，处于过剩格局，建议观望或等待反弹沽空机会。
• 消费淡季和库存高位是压制因素，需关注废电瓶供应和电池厂去库情况。

关键信息汇总

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