20210308-华泰期货-金属锌铝周报_供需展望向好_锌铝或延续强势_8页_1018kb

有色金属市场供需展望总结

核心内容概述

本报告分析了锌和铝市场的近期变动及中线供需逻辑，认为锌铝价格在短期和中线层面均存在上涨动力，但需关注相关风险因素。

---

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至3月5日，较上周收跌0.34%至2771美元/吨。
• 沪锌：截至3月5日，较上周收跌1.16%至21240元/吨。
• LME锌(0-3)：截至3月4日，由-18.50美元/吨降至-20.00美元/吨。

锌矿市场

• 供应端：受疫情影响，国外锌矿运输受限，进口矿到港时间延长；国内矿山尚未完全复工，锌矿供应量下滑。
• 加工费：锌精矿加工费继续回落，冶炼厂可能进一步压缩产量。
• 库存：截至3月5日，锌矿港口库存为19.00万吨，较上周增加1.54万吨。

锌锭库存

• 国内库存：截至3月5日，国内锌锭库存23.58万吨，较上周一减少0.30万吨。
• 交易所库存：上期所锌库存11.83万吨，较上周增加0.33万吨；LME锌库存26.88万吨，较上周减少0.10万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家镀锌企业中，51条产线停产检修，整体开工率80.83%；产能利用率71.53%，较上周上升1.84%；周产量86.04万吨，较上周增加2.21万吨；钢厂库存68.28万吨，较上周下降0.19万吨。
• 彩涂企业：47家彩涂企业中，9条产线停产检修，整体开工率91.89%；产能利用率77.4%，较上周上升3.51%；周产量21.41万吨，较上周增加0.97万吨；钢厂库存20.48万吨，较上周下降0.2万吨。
• 库存变化：镀锌库存129.1万吨，周环比增3.85万吨；彩涂库存26.95万吨，周环比增1.28万吨；涂镀总库存156.05万吨，周环比增5.13万吨。

行业消息

• 矿山重启：南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿重新开矿，Trevali Mining公司计划重启加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。
• 产能削减：New Century第四季度金属产量同比下降3.57%，计划于2020年底永久关闭。

中线供需逻辑

• 冶炼厂：开工率逐渐恢复，但整体仍有限。
• 需求端：国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端有所期待。
• 库存：预计锌锭累库幅度有限，对锌价构成支撑。

综合观点

• 短期：美国1.9万亿美元刺激法案落地预期增加，10年期美债收益率上行对锌价构成压力。
• 中线：全球货币维持宽松，消费预期良好，供需边际向好对锌价支撑明显，预计锌价超调后仍将延续强势。

投资策略

• 单边：谨慎看涨。
• 套利：观望。

风险点

• 美国财政刺激力度不及预期。
• 锌精矿加工费止跌。
• 节前季节性消费淡季。

---

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至3月5日，收涨1.25%至2184美元/吨。
• 沪铝：截至3月5日，较上周收跌1.26%至17245元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-3.00美元/吨升至0.25美元/吨。

成本端

• 氧化铝价格：本周国产氧化铝市场价格下行。
• 电解铝企业：开工率下降，但需求未明显变化。
• 中线成本：预计成本端价格仍有小幅下跌空间，但电解铝平均成本压缩空间有限。

库存变动

• 国内库存：截至3月4日，铝锭社会库存增加2.3万吨至118.4万吨；上期所铝库存增加1.63万吨至35.07万吨。
• LME库存：截至3月5日，LME铝库存减少2.67万吨至129.92万吨。

行业消息

• 供应端：新产能投放有限，仅云南神火和其亚继续释放。
• 进口量：中国2020年12月原铝进口量环比增长129.52%，同比增1513.05%；2020年全年进口量同比增1312.30%。

中线供需逻辑

• 冶炼厂：全国铝厂已全面盈利，加速复产。
• 需求端：国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端有所期待。
• 库存：预计铝锭累库幅度有限，对铝价构成支撑。

综合观点

• 短期：锦联、霍煤等电解铝厂计划以检修性质减产，影响年产能约10万吨；两会期间碳排放成为关注点，后期或涉及更多地区。
• 中线：节后消费预期乐观，内蒙能耗“双控”指标不达标，铝锭库存累积有限，现货升水走强，对铝价构成利好。
• 新增产能：2021年一季度预计新增产能25万吨。
• 需求端：下游采买积极性较强，消费端预期乐观，如汽车、光伏、房地产等行业。

投资策略

• 单边：谨慎看涨。
• 套利：维持跨期或期现正套。

风险点

• 累库幅度超预期。
• 美国财政刺激力度不及预期。
• 节前季节性消费淡季。

---

图表说明（部分）

• 图1-图2：LME与SHFE锌、铝升贴水情况。
• 图3-图4：SHFE锌、铝基差情况。
• 图5-图6：LME锌、铝库存变化。
• 图7-图8：LME锌、铝库存季节性。
• 图9-图10：SHFE锌、铝库存。
• 图11-图12：全球交易所锌、铝库存。
• 图13-图14：国内锌、铝社会库存。
• 图15-图16：锌、铝社会库存季节性。
• 图17-图18：国内镀锌库存及产能利用率。
• 图19：保税区锌锭库存。
• 图20：铝棒库存。
• 图21-图22：氧化铝与阳极炭块价格。

---

投资咨询业务资格

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 李苏横：从业资格号F3027812，投资咨询号Z0014051。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 付志文：从业资格号F3013713，投资咨询号Z0014433。

---

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，但不对信息的准确性及完整性做保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能有不同结论。投资者不应依赖本报告取代独立判断，使用本报告所造成的一切后果由投资者自行承担。本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。