20210615-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_宏观指引不明_有色板块延续震荡_30页_2mb

金属市场周报总结

一、铜市场分析

核心内容

铜市场整体延续调整格局，宏观情绪偏弱，基本面支撑不足。

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费反弹，智利罢工对供应扰动有限，卡莫阿-卡库拉项目提前投产，国内精铜产量受检修影响小幅下滑。
• 消费端：下游开工走弱，铜管、板带箔、漆包线等消费板块均有所放缓，精废价差处于合理区间，对铜价影响有限。
• 库存与价差：国内精铜社库持续下移至29万吨附近，上海保税区库存震荡上行至42万吨，洋山铜港口溢价下滑。LME库存反弹至13万吨，现货贴水扩大，伦铜远端Back结构打破，（3-15）价差震荡于零轴附近。
• 期货持仓：CFTC基金多头持仓大幅下降，市场情绪走弱；上期所主力多空持仓比同步下行。

行情展望

短期铜价或沿60日均线震荡运行，6月议息会议前难以突破上行。宏观面压制明显，基本面支撑乏力，铜价调整格局延续。

二、铝市场分析

核心内容

铝市场因抛储落地而小幅反弹，但整体仍受消费淡季影响，基本面向好但短期承压。

主要观点

• 供应端：云南限电预计6月中旬结束，贵州环保减产10万吨，电解铝供应端仍有减量，但国储抛储温和，未超预期。
• 消费端：铝锭社库降至90万吨附近，铝棒库存震荡运行，出库量小幅下滑，显示消费逐渐步入淡季。
• 库存与价差：LME库存震荡下行至164万吨，近远月价差转正，结构转为Back。沪铝延续弱Back结构。
• 期货持仓：上期所多头持仓变动不大，空头略有上行，多空持仓比下移。

行情展望

铝价短期或受宏观情绪压制，难以突破上行，但基本面支撑仍存，建议把握回调做多机会。

三、锌市场分析

核心内容

锌市场基本面矛盾不突出，维持区间震荡走势，关注库存拐点。

主要观点

• 供应端：锌精矿加工费小幅回升，云南限电持续，但6月后产量有望修复。国内精锌产量预计回升至50万吨以上。
• 消费端：锌锭社库下降至14万吨，保税区库存小幅下降至3.85万吨。终端需求走弱，镀锌板库存维持高位，需求韧性不足。
• 库存与价差：LME库存震荡下行至26-27万吨，（3-15）价差转为Back结构，现货维持深度贴水。沪锌价差沿零轴运行。
• 期货持仓：上期所多头持仓增加，空头小幅下移，多空持仓比明显走高。

行情展望

锌价维持区间震荡，短期关注社库拐点，宏观面不确定性仍主导市场走势，预计沪锌在60日均线至前高区间震荡。

四、铅市场分析

核心内容

铅市场因供应恢复与消费淡季叠加，库存持续走高，铅价弱震荡为主。

主要观点

• 供应端：铅精矿加工费大幅下降，但尚未传导至冶炼端，原生与再生铅产量同步恢复，供应充足。
• 消费端：铅锭现货维持贴水交易，社库上涨至12万吨，创三年新高。下游电池行业处于淡季，采购需求疲软。
• 库存与价差：LME铅库存震荡下行至8.8万吨附近，（0-3）价差冲高回落，LME转为强Contango结构。沪铅维持弱Contango结构。
• 期货持仓：上期所多空持仓均出现冲高回落，多空持仓比震荡下行。

行情展望

铅价短期弱震荡为主，消费淡季难以扭转，仅有矿端利好不足以推动价格上涨，建议关注库存变化及宏观信号。

五、免责条款

• 本报告所依据信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 本报告版权为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，并不得有悖原意。