20210524-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_市场情绪偏冷_关注云南限电影响_30页_2mb

金属市场周度总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概览

本报告分析了近期铜、铝、锌、铅等金属市场的基本面变化、期货结构、持仓变动及行情展望，整体市场情绪偏弱，商品价格以调整为主。各金属品种均受到供应端扰动、政策调控、消费韧性等因素影响，价格走势呈现分化趋势。

一、铜市场分析

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费反弹，矿端供应逐步恢复，但南美劳资谈判及冰川保护法案的不确定性对供应端造成短期扰动。
• 消费端：精废价差收窄至合理水平，利于精铜消费；但下游订单改善不明显，消费韧性偏弱。
• 期货结构：沪铜维持强Contango结构，LME库存小幅反弹，现货贴水加深，远端Back结构减弱。
• 持仓变动：基金多头持仓下降，空头减仓力度更大，多空持仓比震荡上行。

行情展望

• 铜价短期延续调整，沪铜可能向下寻找60日线支撑。
• 空头情绪释放后，铜价或迎来反弹机会。

二、铝市场分析

主要观点

• 供应端：云南限电导致电解铝产能大幅下降，影响约10-19万吨产量，新产能投放延迟。
• 消费端：电解铝去库力度强，库存处于历史低位；下游需求如家电、汽车、线缆行业表现良好。
• 期货结构：LME库存震荡，Contango结构加深；沪铝维持弱Back结构。
• 持仓变动：多空持仓均有减仓，空头减仓力度更强，多空持仓比高位震荡。

行情展望

• 铝价短期以弱稳为主，60日均线处支撑较强。
• 长线基本面依然向好，建议逢低做多。

三、锌市场分析

主要观点

• 供应端：云南限电对精锌产量影响约9000吨，但整体供应恢复趋势不变。
• 消费端：锌锭库存持续去化，现货升水走高，显示市场对供应扰动的反应。
• 期货结构：LME库存震荡，维持Contango结构；沪锌转为弱Back结构。
• 持仓变动：多空持仓均下滑，多空持仓比高位回落。

行情展望

• 短期锌价区间震荡，60日均线支撑较强。
• 长线来看，消费缺乏亮点，矿石供应修复将限制锌价上行空间。

四、铅市场分析

主要观点

• 供应端：铅精矿供应偏紧，加工费下调；云南限电影响有限，铅产量环比增长。
• 消费端：铅锭维持贴水交易，社会库存持续走高，电池行业处于淡季。
• 期货结构：LME铅库存震荡，现货升水走高；沪铅维持弱Contango结构。
• 持仓变动：多空持仓均冲高回落，多空持仓比震荡下行。

行情展望

• 铅价短期震荡运行，万五至万六区间为合理波动范围。
• 再生铅成本支撑明显，但基本面偏弱，不宜过度追多。

关键信息汇总

总结

整体来看，近期金属市场受宏观情绪降温、政策压制及供应扰动影响，价格以调整为主。铜、铝、锌、铅均存在一定的支撑因素，如成本支撑、库存去化等，但基本面整体偏弱，市场情绪偏空，短期价格或维持震荡格局。投资者应关注政策动向、限电影响及库存变化，把握逢低布局机会，同时注意风险控制。