20230327-浙商证券-浙商早知道_7页_479kb

浙商早知道总结（2023年03月27日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2023年3月24日至26日发布的多篇公司深度分析及市场观点，涵盖机械、互联网、农林牧渔、新科技、固收等多个领域，重点分析了瀚川智能、苏试试验、立华股份、英方软件、三六零、德龙激光、晶盛机电等公司的发展前景及投资价值，同时提供了对债券市场的专题研究和腾讯控股的业绩点评。

---

1. 重要推荐

1.1 瀚川智能（688022）

• 行业定位：新能源汽车换电设备龙头
• 推荐逻辑：以智能制造为基础，拓展品类、提升市占率，把握换电等高成长赛道机遇
• 超预期点：换电行业处于发展初期，公司具备先发优势，服务响应能力及技术积累突出
• 驱动因素：行业扩容+市占率提升；汽车智能制造作为“压舱石”，技术延展性强
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为1323/2674/4867百万元，增速分别为75%/102%/82%；归母净利润分别为127/246/405百万元，增速分别为109%/93%/65%
• 催化剂：换电站导入放量超预期、大圆柱电池渗透率提升、产线效率提升、重要合同签订
• 风险因素：新能源车渗透率不及预期、换电站盈利效果不及预期、4680渗透率不及预期

1.2 苏试试验（300416）

• 行业定位：试验设备+服务一体化
• 推荐逻辑：拓展集成电路检测等新领域，打开成长空间
• 超预期点：环境与可靠性试验需求高景气，产能处于爬坡+扩张期，业绩持续高增
• 驱动因素：试验服务下游需求高景气；募投项目爬坡+扩产
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为1868.72/2410.67/3082.81百万元，增速分别为24.45%/29.00%/27.88%；归母净利润分别为267.62/370.30/481.31百万元，增速分别为40.83%/38.37%/29.98%
• 催化剂：试验服务订单增速超预期、募投项目进展顺利、扩产项目超预期
• 风险因素：产能扩张不及预期、市场竞争加剧、下游景气度下降

1.3 立华股份（300761）

• 行业定位：黄羽鸡与生猪养殖企业
• 推荐逻辑：黄羽鸡景气延续，生猪价格回升，有望实现鸡猪双驱动
• 超预期点：黄羽鸡与生猪价格均超预期上涨
• 驱动因素：肉鸡价格与生猪价格上涨
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为14053/16017/16993百万元，增速分别为26.24%/13.98%/6.09%；归母净利润分别为927.1/1543.8/890.5百万元，增速分别为-66.51%/-42.32%
• 催化剂：鸡、猪价格超预期上涨
• 风险因素：动物疫病、价格波动、饲料成本上涨

1.4 英方软件（688435）

• 行业定位：数据复制软件龙头
• 推荐逻辑：信创政策驱动下，数据复制软件迎来发展良机
• 超预期点：行业处于信创替代初期，数据灾备产品为数据安全核心工具
• 驱动因素：信创政策及数据要素资产化推动；公司具备完整产品体系，客户基础庞大
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为196.89/358.17/609.12百万元，增速分别为23.23%/81.91%/70.07%；归母净利润分别为36.67/90.17/176.95百万元，增速分别为8.10%/145.90%/96.24%
• 催化剂：信创政策、数据要素政策、标杆客户案例
• 风险因素：市场开拓不及预期、人力成本上升、政策推进不及预期、疫情风险

1.5 三六零（601360）

• 行业定位：互联网公司，依托搜索切入ChatGPT赛道
• 推荐逻辑：通过搜索业务拓展AI领域，GPT技术提升搜索引擎可用度
• 超预期点：搜索引擎市占率提升
• 驱动因素：GPT技术推动搜索引擎升级
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为9554/11513/13930百万元，增速分别为-12.24%/20.50%/21.00%；归母净利润分别为-2431/492/1052百万元，增速分别为-369.42%/120.22%/113.93%
• 催化剂：财报、市占率调查
• 风险因素：GPT技术应用效果不及预期、宏观经济放缓、监管风险

1.6 德龙激光（688170）

• 行业定位：精密激光设备平台
• 推荐逻辑：看好公司在泛半导体、钙钛矿等高成长赛道的拓展能力
• 超预期点：公司具备固体激光器和精密加工设备制造能力，技术壁垒高
• 驱动因素：泛半导体、新能源领域技术变革带来弯道超车机遇
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为568/694/989百万元，增速分别为3%/22%/43%；归母净利润分别为67/95/149百万元，增速分别为-24%/42%/57%
• 催化剂：钙钛矿GW级产线招标临近
• 风险因素：下游需求不及预期、研发进度不及预期、新客户导入不及预期

1.7 晶盛机电（300316）

• 行业定位：泛半导体“设备+材料”龙头
• 推荐逻辑：从长晶设备龙头向平台型龙头转型，成长空间广阔
• 超预期点：光伏设备、光伏耗材、半导体设备、SiC业务均具备增长潜力
• 驱动因素：光伏硅片扩产、半导体设备研发、SiC衬底产能释放
• 盈利预测：2022-2024年营收分别为10638/15364/20670百万元，增速分别为78%/44%/35%；归母净利润分别为2917/4242/5650百万元，增速分别为70%/45%/33%
• 催化剂：光伏扩产加速、半导体设备订单落地、碳化硅产能释放
• 风险因素：光伏硅片扩产不及预期、半导体设备研发进展不及预期

---

2. 重要观点

2.1 债券市场专题研究：非AAA银行主体甄选

• 核心观点：从区域视角出发，推荐浙江省优质非AAA银行，包括吴兴农商行、北仑农商行、通商银行等
• 驱动因素：银行资本新规征求意见稿发布，推动银行债估值分化
• 市场看法：机构欠配现象仍存，银行次级债票息优势明显，可关注优质银行次级债机会
• 风险提示：地方政府经济实力下滑、中小银行信用风险事件

---

3. 重要点评

3.1 腾讯控股（00700）Q4业绩点评

• 主要事件：腾讯Q4业绩发布
• 简要点评：收入符合预期，Non-IFRS净利润低于一致预期3.7%，主因支付业务占比上升及汇兑损失
• 投资机会：预计23/24/25年Non-IFRS净利润分别为1533/1808/2037亿，对应当前股价PE为20/17/15倍，给予23年25倍PE，对应市值约44091亿元，股价上涨空间22.7%，维持“买入”评级
• 催化剂：游戏上新加快、消费修复
• 投资风险：宏观经济波动、新游表现不及预期、监管政策风险

---

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

---

风险提示与法律声明

• 风险提示：市场波动、政策变化、技术不及预期、行业竞争加剧等
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎，法律责任由使用者承担

---

浙商证券研究所信息

• 地址：
  • 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
  • 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
  • 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 联系方式：
  • 电话：(8621)80108518
  • 传真：(8621)80106010
  • 邮编：200127
  • 网站：https://www.stocke.com.cn