20220113-浙商证券-浙商早知道_6页_479kb

浙商早知道总结（2022年1月13日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年1月13日发布的多份重要推荐与点评，涵盖新零售、食品饮料、电网设备及传媒行业等领域，重点分析了国联股份、巴比食品、恩捷股份、劲嘉股份及三人行等公司的业绩表现、增长逻辑及投资机会。

一、重要推荐

1.1 国联股份（603613）

• 行业：零售
• 推荐逻辑：21Q4业绩高增，稳定性与持续性超预期。
• 超预期点：业绩增长稳定，净利率环比提升。
• 驱动因素：行业高增速，低渗透率下服务费模式具备周期穿越能力。
• 目标价格：165元，当前价格空间约50%。
• 盈利预测：21-23年收入分别为5.7/10/16亿元，复合增速60%，对应22年PE为38X。
• 催化剂：22Q1业绩持续高增。
• 风险因素：老客户复购下降。

1.2 巴比食品（605338）

• 行业：食品饮料
• 推荐逻辑：中式速冻面点领军企业，四大超预期推动22年收入高增长。
• 超预期点：团餐业务加速扩张、单店收入持续改善、门店数量大幅增长、盈利能力提升。
• 驱动因素：团餐人员配置增加、外卖合作扩展、新品推出、原料锁价。
• 目标价格：60元，当前价格空间约50%+。
• 盈利预测：21-23年收入增速分别为34%、41%、23%，净利润增速分别为72%、-6%、6%，PE分别为28/30/28X。
• 催化剂：团餐收入高增、单店营收改善、门店数量加速增长、盈利能力提升。
• 风险因素：疫情二次爆发、食品安全问题、加盟管理风险、对外投资失败、原料价格波动。

二、重要点评

2.1 电网行业点评（邓伟）

• 主要事件：特高压项目核准提速，国网计划开工“10交3直”共13条线路，预计“十四五”期间建设线路超25-30条，总投资3800亿元。
• 简要点评：
  1. 特高压建设有望提前启动，带动设备供应商和施工企业业绩提前兑现。
  2. 2022年特高压建设景气度和投运线路数量有望超“十三五”。
  3. 直流特高压数量可能超过交流，且具备更高的效率和更广的应用场景。
• 投资机会：
  • 能源信息科技龙头：国电南瑞（电力物联网+直流特高压）
  • 特高压主设备商：许继电气、平高电气、四方股份、中国西电、保变电气、特变电工等
  • IGBT等功率半导体：国电南瑞、中车时代电气
  • 电力EPC：中国电建、永福股份
• 催化剂：特高压建设规划细则落地，核准项目落地。
• 投资风险：特高压和电网投资不及预期。

2.2 恩捷股份（002812）

• 主要事件：发布2021年业绩预告，归母净利润26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%。
• 简要点评：
  1. Q4业绩大超预期，环比增长28.3%-42.4%。
  2. 湿法隔膜量利双升，干法隔膜逐步投产，预计贡献业绩新增量。
  3. 半固态电池量产在即，将提升铝塑膜需求，带来约24亿增量业绩。
• 投资机会：全球湿法隔膜龙头，22年有望量利双升。
• 催化剂：Q4业绩超预期、半固态电池量产、乘联会600万销量预期。
• 投资风险：下游需求不及预期、全固态电池量产提前、铝塑膜放量不及预期。

2.3 劲嘉股份（002191）

• 主要事件：通过全资子公司增资佳聚电子2380万元，持股40%，完善HNB本草烟弹布局。
• 简要点评：
  1. 佳聚电子专注于HNB产品研发与生产，拥有自主知识产权和海外ODM/OEM服务能力。
  2. 此次投资有助于完善公司新型烟草产品布局，增强研发实力与品牌联动。
• 投资机会：主业筑底回升，新型烟草布局逐步完善。
• 催化剂：新型烟草政策落地。
• 风险因素：政策进度低于预期、烟标主业竞争加剧。

2.4 三人行（605168）

• 主要事件：2021年净利润预计5-5.1亿元，同比增长38.7%-40.6%。
• 简要点评：
  1. 业绩增长主要来自新客户拓展，包括快消、医美、金融及车企等优质客户。
  2. 与北文中心战略合作，建立数字文化创意产品交易平台，有望提升盈利能力。
  3. 虚拟人趋势到来，公司有望受益。
• 投资机会：业绩确定性高，估值偏低，后续催化多。
• 催化剂：数字资产交易平台落地、虚拟人落地。
• 风险因素：平台落地不及预期、新客拓展不及预期。

三、投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%-20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业指数跌幅超过10%

四、法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况等。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。