20230819-东吴证券-华利集团-300979.SZ-23年中报点评_Q2收入降幅收窄_控费及汇兑收益带动净利增速转正_3页_356kb

华利集团2023年中报点评总结

• 关键财务数据：华利集团2023年上半年营收同比下降69.4%，归母净利润同比下降68.0%，但剔除汇率影响后，净利润增长1.3%。Q1营收同比下滑112.3%、净利润同比下滑257.7%，Q2营收同比下滑38.7%、净利润转正并增长66.6%，主要得益于管理费用率下降和汇兑收益。净利润率达到15.8%，Q2利润率创新高至17.56%。

• 业务分析：欧洲客户订单增长，保持收入正贡献，但美国市场下滑显著。运动休闲鞋产品下滑幅度较小，呈现价升量跌趋势。产量减少，但单鞋价格上涨，Q2销量降幅收窄源于补单。

• 盈利预测调整：维持“买入”评级，下调2023-2025年归母净利润预测至313亿元、381亿元和447亿元，对应PE分别为19.04、16.14和13.75倍。

• 风险提示：外需疲软、库存去化不及预期及订单波动可能影响业绩。

• 市场前景：下半年有望迎来订单拐点，公司与客户合作加深，业绩相对领先同业。