20231028-东吴证券-华利集团-300979.SZ-23年三季报点评_Q3销量降幅收窄_净利率稳中有升_3页_336kb

华利集团2023年三季报分析：

• 业绩概况：公司2023年前三季度营收同比下降6.48%（人民币口径），净利润同比下降6.48%，主要受外需疲软和汇率贬值影响。Q3单季营收和净利润降幅虽扩大，但销量同比下降幅度收窄。

• 经营表现：销量方面，Q3运动鞋销量同比下滑167%，收窄于Q2的188%；价格方面，平均销售价格（ASP）同比上升10-16%，得益于高单价客户份额提升和复杂鞋型占比增加。盈利能力上，Q3毛利率环比提升，达26.47%，主要因成本控制生效，但费用率上升导致净利率持平略升。

• 未来展望：报告维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润年化复合增长率约15-17%，并预测Q4业绩增长可能转正，基础在于海外品牌去库尾声带来的订单回升。

• 风险提示：外需减弱、库存去化不及预期及订单波动等因素可能导致业绩下行。

该摘要基于报告核心信息，强调了公司虽受外部环境压力但销量改善和利润率稳定的优势。